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一.市场解析
8月中以来，短端利率（DR、R、GC）趋势上行，当前水平较8月低点均上行了60-90bp。在流动性总体很充裕、政策性金融以及财政政策继续发力的情况下，短端利率小幅上行可能反映了货币当局不搞“大水漫灌”的意图。同时，也不排除有通过市场化手段稳定汇率的信号。央行指出“高度重视未来通胀升温的潜在可能，特别是需求侧的变化”。一旦疫情冲击大幅缓解，潜在需求将会释放，中期通胀可能有上行空间。但当前经济下行压力没有明显缓解，10月经济金融数据显示，经济内生动能仍弱，尽管政策支持中长期贷款多增，但难抵实体信贷需求的疲弱。防疫优化20条和地产支持16条对经济的影响可能还需要时间体现出来，疫情本身的演变也仍有不确定性，经济稳固复苏仍需货币政策呵护。中金认为，这种情况下，货币政策系统性收紧的条件还不充分。
以超跌和反转的轮动为主