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一.市场解析
近期市场预期明年宏观经济和资本市场的基本基调将会是复苏，将有可能呈现出一种温和复苏的态势，类似于2013年和2019年。近期市场表现出了一种非常明显的轮动特征，当前行情结构性特征是阶段性轮动而不是长期风格切换。对于最近两周出现的金融地产等大盘蓝筹价值股大幅上涨，很难再现2014 年底的这种飙升情况。无论是从大小盘价值成长的超额收益相对位置（或者相对估值），还是相关的催化剂而言，当前市场也不具备再现 2014 年底行情的条件。目前市场处于反转行情初期阶段，市场会呈现出比较明显的“反转效应”，即前期跌幅较大的行业板块，在行情初期阶段有更大的涨幅，因为这个时间段是上市公司财务数据真空期，基本面因素的约束不强。无论成长还是价值，最后在整个行情区间可能都会有不错的收益率回报。既然是轮动，如果短期内某些板块或者风格落后了，没必要跟着市场走去追逐短期领涨风格。
指数间的背离有矫正需求