在通胀走势呈见顶迹象后，美联储加息步伐如期放缓。
当地时间2022年12月14日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点到4.25%至4.50%之间。至此，美联储6月以来的激进加息周期宣告结束。
美联储在经济展望中下修了经济增长预测，对利率预期持强硬态度。美联储主席鲍威尔表示，今年以来，美联储采取了有力措施收紧货币政策，但截至目前，快速收紧的全部效果尚未显现，美联储尚有很多工作要做。
美联储重申，在确定未来加息步伐时，将考虑货币政策的累积紧缩效应、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性，及经济和金融市场发展。
渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰在接受《财经》记者采访时表示，薪资正成为美联储抗击通胀的“拦路虎”。当前美国劳动力市场紧张，工人薪资涨幅迅猛，或使美国通胀更为顽固。“在美国利率高企、经济衰退预期加剧的组合中，美股市场或迎考验，美元也将承压。”他说。
嘉盛集团资深分析师佩里（Joe Perry）对《财经》记者说道：“总而言之，美联储认为明年不具备降低利率的时机。下一个值得关注的宏观要闻则是经济增速和2023年出现衰退的可能性。”
劳动力市场考验加息路径
美联储加息路径可从加息速度、利率高度及紧缩持续时间长度三个维度度量。虽然美联储已放缓加息步伐，但美联储官员们却上调了加息高点预测，并认为利率将在高位需要停留一段时间，以遏制通胀。
从反映利率预期的点阵图分布来看，对2023年底的联邦基金利率中值预测上升至5.1%，高于去年9月预测的4.6%的峰值，这表明总共还有加息0.75个百分点的空间。从预测分布看，只有两位官员认为明年底利率在5%以下，其他绝大部分人认为应该在5%以上。鲍威尔表示，没有官员认为要在2023年进行降息。
与此同时，美联储官员对2024年底的利率预测上调至4.1%，对2025年的利率预测上调至3.1%。这意味着，直到2025年底，美国政策利率都可能处于“高于中性水平的‘限制性’”区间。
投资机构PIMCO（品浩）北美经济学家威尔丁（Tiffany Wilding）和经济分析师保科尔（Allison Boxer）在接受《财经》杂志记者采访时表示，利率周期的最终暂停可能更取决于美联储对通胀实际回落的信心，这意味着美联储将变得更加依赖劳动力市场，而不是依赖通胀。
“美国通胀主要由商品、房租及房租外的服务通胀几部分构成。目前，美国商品通胀已有所回落，但是劳动力市场依然紧张，这意味着工资增速将保持高位。这有可能形成‘工资-价格’螺旋，进而使美国通胀更为顽固。”王昕杰也说道。
疫情以来，美国劳动力市场经历了大规模的供给冲击，劳动参与率显著下降，企业不得不提高工资吸引劳动者。美国劳工局的最新数据显示，美国11月非农就业人口新增26.3万人，远高于普遍预期的20万人。此外，11月，所有私营部门非农雇员的平均时薪同比上涨5.1%至32.82美元。
鲍威尔表示，当前许多美国企业更愿意多招人、少裁人、提高工资留住人，这导致工资大幅上涨，超过了劳动生产率可以支撑的工资水平。他还称，强劲的工资增长是一件好事，但要使工资增长可持续，这就需要与2%的通货膨胀目标保持一致。
如何影响金融市场？
美联储发表声明和鲍威尔召开新闻发布会后，市场交易震荡。美股小幅下挫，美元兑一篮子货币下跌。不过，随利率预期变动的两年期美国国债收益率持平于4.2%。
在王昕杰看来，受美联储利率决议，及对未来利率、通胀和经济预期等因素影响，未来一段时间内，美股有可能继续下挫。
“首先，美联储上调加息高点预测，并认为利率将在高位需要停留一段时间，这将提高美国企业的借贷成本，并影响投资。其次，美联储下修了美国经济预期，这将挫伤美国消费者的信心，进而影响企业需求。上述两个因素叠加，将影响企业的利润预期，并左右其估值。”他进一步表示，“从另外一个角度来看，美国经济衰退预期不断增加，这也有可能导致资本外流，进而利空美国股市。”
美联储发布最新一期经济前景预期，预计2022年美国经济将增长0.5%，较今年9月预测上调0.3个百分点，但大幅下调2023年经济增长预期0.7个百分点至0.5%。
近期，华尔街大行掌门人齐声唱衰美国经济。高盛董事长兼首席执行官苏德巍 （David Solomon）警告，美国经济将遭遇坎坷波折。摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）也预言，美国经济将进入一场“温和到艰难的衰退”。
从企业端表现来看，美国商业圆桌论坛（The Business Roundtable）的数据显示，今年四季度，美国首席执行官经济展望指数降至2020年以来的最低水平。商业圆桌论坛主席、通用汽车首席执行官巴拉（Mary Barra）表示，随着通胀的不确定性，许多首席执行官对未来六个月的国内计划和预期仍持谨慎态度。
“一般而言，股债市场具有跷跷板效应。在股市低迷阶段，投资者会配置一定的固定收益资产作为对冲，这将利好美债市场。不过，由于债券市场对利率比较敏感，目前该市场可能已对美联储的政策行为进行充分定价，未来债市如何演绎尚待观察。”王昕杰表示，“在美元方面，由于美联储加息步伐放缓，此前推动美元指数上涨的利率因素正有所变动，叠加可能出现的资本外流，未来美元指数或面临一定压力。”
他进一步称，如果从美联储货币政策的外溢效应来看，目前欧美市场均面临激进加息，进而使经济面临较大衰退压力的局面，这意味着未来这两个地区股票市场的表现均可能不会太好。叠加欧洲能源危机持续，欧洲能源进口价格飙升，这也将利空欧元。“上述情况意味着，未来资本有可能从美国、欧洲市场流出，进而流向新兴市场。包括中国在内的新兴市场有望迎来一波资本流入。”他说。
11月，新兴市场股债强劲反弹。摩根大通以美元计价的新兴市场债券广义指数上涨7.6%，为1998年来表现最好的一个月。同月，MSCI新兴市场指数追踪的以美元计价的股票上涨14.6%。另据摩根大通的一项分析，11月中旬，每周有少量资金流入新兴市场的债券市场，这表明8月以来新兴市场资金外流的情况有所逆转。
