一.市场解析
1月信贷如期开门红，人民币贷款出现超季节性的高增，反映出实体融资需求有支撑，预计短期对A股市场信心具有一定提振作用。从结构上来看，居民贷款仍弱，企业继续成为宽信用的主力，并且在期限结构上未出现明显的短贷和票据冲量的情况，这一点明显优于去年同期；同时，居民端中长期贷款依然偏弱，暗示地产修复依然偏慢，由于社融是经济的领先指标，社融的回暖在一定程度上预示着经济未来也将好转，对应着A股业绩也将出现拐点。风格方面，历史上大超预期的信贷数据公布后A股成长风格多占优，且当前增量M2增速明显高于新增社融增速，也利好受益于流动性的成长风格。A股处于年报/一季报窗口空窗期，还处于做多窗口期，一方面全国两会召开引领政策预期达到高潮，另一方面美联储最后一次加息或发生在3月下旬或5月初的议息会议。大盘价值的估值修复行情将过度到中小成长的高增长行情，下半场行情有望加速。
