万科A股150亿元定增预案获通过 低价募资背后挑战犹存

作者 | 《财经》新媒体 宋金煜 编辑 | 潘西  

2023年03月10日 09:37  

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自去年12月万科提出股票增发计划后,不仅遭到了摩根大通等机构的多次减持,投资者也质疑其低价增发将摊薄原有股东的权益。不过,该计划依然顺利推进,继3月初万科拟H股配售募资39亿元,3月8日其A股150亿元定增预案也以98%的同意率通过,且万科管理层也对股票增发以及偿债、拿地、分红等热点问题作出回应和解释。

根据3月9日,《万科2023年第一次临时股东大会实录》显示,投资者提出的首个问题就直指争议核心,万科为何会以破净价格发行H股,A股是否也会低价增发,以及如何平衡公司发展和股东利益。

对此,万科总裁祝九胜表示,公司不是因为缺钱而配售H股,而是重启投资布局把握当前一二线城市机会,以及进一步改善资债结构。A股增发得到股东大会授权后,还要经过监管部门的许可,公司也会以更慎重的态度在价格、时机上反复权衡。大家短期可能会关注价格和摊薄,但长期还是会看能不能创造更多价值。

那么,“不缺钱”的万科筹集资金的具体用途是什么?《财经》新媒体注意到,万科已发行的H股六成资金用于偿债,其余为补充流动资金,A股计划七成用于11个房地产开发项目,三成用于补充现金流,即筹资主要用途为保交付和偿债,并可获得超60亿的现金。

其中,上述11个房地产项目引起了投资者的注意,有几个项目销售净利率和投资收益率低于10%,甚至有3个项目低于5%。对此,万科执行副总裁兼首席运营官刘肖解释称,募投项目是公司根据政策导向以及自身的情况做出的选择,符合万科设定的并表项目、普通住宅、已拿预售证正在销售、有一定体量后续有较多资金去建设等标准。由于收益率是基于当前市场情况进行的测算,随着市场好转项目收益率将有改善的空间。

而针对“万科美元债利息有可能存在逾期未支付”和美元债偿付计划,万科执行副总裁、财务负责人韩慧华表示,万科所有债券本息都在偿付,不存在逾期情况和任何工作人员操作失误的情况。同时,公司4、5月份到期的美元债去年就已经做偿付安排,将通过境外信用银团、双边贷款以及公司自有资金偿还。此时用融资置换债务,也将降低财务费用,提升公司财务安全性。

除原有项目开发和偿债外,万科管理层也透露了股权融资的资金还将用于获取新项目。刘肖介绍称,基于公司对政策、行业和市场更积极的判断,随着后续股权融资的到位,在确保安全的前提下,将会以更加积极的态度去捕捉新的项目机会,不过依然坚持量入为出、合理仓位的投资原则。目前公司在手资源约1.2亿平方米,能够满足未来两到三年的发展,因此从投资节奏看起来较为从容。

为了争取更多投资者对此轮股票增发的认可,万科管理层还承诺了分红比例,即未来三年,计划每年以现金分红的方式,总额不少于当年实现的可分配利润的30%,而30%是底线要求,其将争取维持在35%左右。

此外,记者还注意到,根据规则万科第一大股东深铁,暂时无法明确其作为公司A股非公开发行的发行对象。不过,鉴于H股发行获得7.5倍的名义覆盖,包括美国、欧洲、香港等境外近100家投资人参与,意味着海外投资人对该公司或者中国房地产市场仍然充满信心,而这也是万科管理层对A股定增的信心所在。

不容忽视的是,自2022年11月28日房企股权融资重启以来,已有超30家房企筹划股权再融资,其中大部分为定向增发,且保利、荣盛等房企定增申请已获证监会或交易所受理,但截至目前暂未有房企完成A股定增计划。

在易居企业集团首席执行官丁祖昱看来,定增计划若能成功,短期将扩大企业所有者权益,降低负债率,增加企业的安全边际。不过,当前大多数的上市房企都处于“破净”状态,若要定增势必要面对当前股价过低的窘境,而且大规模的低价定增会对上市公司声誉与形象造成一定影响,股价下跌也会造成股权再融资的空间减小。因此对房企来说,最重要的关键仍在于市场复苏能否持续,销售面能否回暖。