碧桂园预计去年净利约10亿至30亿元 守住安全经营、保交付底线

作者 | 金煜/文 潘西/编辑  

2023年03月13日 21:11  

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3月13日,碧桂园(02007.HK)发布公告称,预计2022年归母净利润由盈转亏,但剔除公允价值变动、汇兑净损益等影响后的核心净利润约10亿元至30亿元。同时,公司融资渠道畅通,未出现任何债务违约记录,且全年交付近70万套房,稳居行业首位,兑现了保兑付、保交付等承诺。

在业内人士看来,尽管房地产行业调整影响了报告期内房企利润,但核心利润为正说明碧桂园主营业务的盈利能力底色未改,依然能够持续创造利润和现金流。同时,金融资源向“零违约”优质房企倾斜的趋势依旧明显,未来对碧桂园等优质房企的风险化解和融资支持力度还将加大,将更有利于公司实现稳健可持续发展。

核心利润为正 地产行业进入逐渐恢复期

2022年是房地产市场深度调整的一年,受房企存量债务到期高峰叠加需求延迟释放、购买力不足等因素影响,整体销售相较往年表现低迷。截至目前,至少已有75家上市房企发布了业绩预告,约六成房企预亏,部分头部房企以及国央企也未能幸免。

虽然碧桂园业绩也受到波及,预计去年归母净利亏损至少55亿元,但其管理层介绍称,这主要是由于在房地产市场下行期,开发业务结转毛利率下降,并增加了存货计提减值,外汇波动还造成汇兑损失。而这些影响盈利的因素多为非现金性质,公司核心利润依然为正,预计为10亿元至30亿元。

值得一提的是,一般公司利润主要来自于三方面,即核心利润、投资收益、营业外收入,而核心利润反映的是企业自身经营活动所带来的利润,体现核心经营活动的盈利能力,并能带来一定的经营现金流。如此来看,尽管房地产行业调整影响了当期房企利润,但核心利润为正也向外界说明,碧桂园等房企主营业务的盈利能力底色未改,依然能够持续创造利润和现金流。

过硬的业务能力,多来自于企业务实的战略。碧桂园方面表示,去年公司在财务管控上延续行稳致远的要求,全年主要通过销售回款、可动用现金管理、审慎投资来维持收支相对平衡的状态,压缩一切不必要的支出,具体策略包括以销定产、刚性费用之外费用归零控制、每周资金按计划滚动铺排以及极致压力测试等。

摩根大通认为,尽管盈利警告可能会暂时影响市场情绪,但这实际上可能是坏消息出清,预计地产行业会逐渐恢复。除了央企、国企,经历过严寒考验的优质民营房企也将迎来更广阔的发展前景。

坚守“零违约” 资本市场获认可

伴随房企以价换量、结转利润大幅下滑,部分房企出现流动性危机并构成债务违约,个别房企还被债权人提起清盘呈请,民营房企信用风险持续暴露。而由于对资金做到开源节流以及合理分配,2022年碧桂园、龙湖、万科等房企年内到期债券全部如期偿付完毕,没有出现任何违约或延迟支付本息的情况,保持着良好的信用记录。

房地产作为资金密集型行业,多数企业发生流动性危机多为资金链断裂导致。房企偿债和经营资金的主要来源,除销售回款带来的经营现金流外,融资也十分重要,决定着房企的安全边界。自去年11月开始,随着“金融16条”系列支持房地产企业融资政策陆续出台,房企融资环境已经发生显著转变,不过,金融资源向“零违约”优质房企倾斜的趋势依旧明显。

无论是银行授信,还是发行债券、中期票,以及内保外贷支持房企跨境增信,优质房企都是率先受益,规模也远超其他房企。如去年下半年至今,碧桂园先后获得增信担保成功发行两期共25亿元中票,并通过“央地合作增信”模式发行10亿元公司债,以及十家银行逾3000亿元综合授信。今年年初,其还获得中国工商银行提供的2.8亿美元“内保外贷”业务,200亿元中票也获交易商协会接受注册。

未来,对优质房企的风险化解和融资支持力度还将加大。今年的政府工作报告对重点工作进行了部署,其中涉及房地产的内容主要包括有效防范化解优质头部房企风险,改善资产负债状况等。同时,住房和城乡建设部部长倪虹也表示,今年要抓优质房企,一视同仁支持优质国有房企和优质民营房企合理融资、改善负债情况。

有关今年的财务规划,碧桂园方面表示,2023年公司将继续用足用好政策支持,坚持“现金流是前提,利润是核心”的方针,做好全面预算管理和资产分类管理,持续优化债务结构,积极修复资产负债表。在东兴证券等多家机构看来,随着改善优质房企资产负债表计划的实施,优质民营房企的信用风险已经大幅降低,碧桂园等开发主业稳健的房企,有望继续获得金融机构重点支持。

兑现保交付承诺 从“规模质”发展模式转型

除受益政策红利以及获金融机构认可外,稳健安全经营的房企更是购房者的首选。去年,碧桂园权益合同销售金额约3574.7亿元,全年交付近70万套房屋,均稳居行业前列。其中,碧桂园全年交付量超过恒大和万科总和,兑付了此前保交付的承诺。

在保交付和降利率的助攻下,置业需求逐渐释放、信心也开始恢复,房地产市场环境已有所转机。中指研究院数据显示,2023年头两个月百强房企销售总额降幅同比已大幅收窄,其中2月百强房企销售额环比上升超三成,尤其碧桂园等头部房企销售环比呈现稳步增长态势,房地产市场回暖苗头初现。

展望未来,碧桂园管理层表示,房地产仍是中国经济的支柱产业,公司定能抓住市场修复的机遇,践行新的发展模式,继续走高质量发展之路,并结合科技建造体系,持续提升全周期综合竞争力。

那么,碧桂园的新发展模式什么,将在何目标上发力?碧桂园总裁莫斌在集团2023年年会上表示,楼市更为积极的政策信号正在持续释放,但复苏的过程一定会分化。行业发展逻辑正加快从“规模”向“品质”转变,房地产转向新发展模式的趋势越发明确,今年公司不片面追求规模,而要真正走有质量的发展之路,完成“保交楼、保安全、保资产、保信用”四保任务。

亿翰智库报告指出,政策的调整正驱动行业内的企业发生变化,经营稳健、财务健康的房企更受政府、金融机构和消费者的信赖。同时,公司自身也通过积极管控风险,调整发展结构,向稳健型企业迈进。碧桂园等自身基本面较好、安全边际高的房企,将继续受益需求端和供给端利好政策,也将更有利于公司实现可持续发展。