基金三季报进入披露期。
这回“打头阵”的百亿主动权益基金经理是施成。10月18日，国投瑞银基金发布6只产品的三季报，均为施成管理。
旗下产品众多，公司先披露一部分季报，在业内较为常见。不常见的是，施成管理了7只基金，却独留1只暂不披露。
未一同披露三季报的“国投瑞银景气驱动”，成立于3月14日，由施成和汤龑共同管理。
从已有的6份三季报，可以看到施成的一些“变与不变”。
业绩、份额、规模三降
三季度，施成的操作变化不大，仍坚守新能源，尤其钟情于“锂”。6只基金的前十大持仓，除了持股数量不同，个股名单大同小异。
业绩表现也较为趋近。国投瑞银先进制造、国投瑞银新能源、国投瑞银进宝、国投瑞银产业趋势三季度跌幅均超过20%，两只持有期产品回撤稍少一些，国投瑞银产业转型一年持有A/C下跌17.55%/17.68%，国投瑞银产业升级两年持有A/C下跌17.9%/18.02%。
6只基金均大幅跑输业绩比较基准。
施成三季度“瘦身”明显。
从份额来看，只有“国投瑞银产业升级两年持有”增长了106万份，其他5只基金都是净流出状态。截至三季度末，6只基金份额合计9.03亿份。
净值下跌叠加份额赎回，导致管理规模大幅缩水。6只基金三季度末规模合计142.04亿元，较上季度末减少54.75亿元。
仍投资“1到10”的行业
在三季报中，施成解释了自己的持仓逻辑。
“我们投资的仍然大部分是1到10的行业。”他认为，成长行业走过了爆发性增长的时期， 后续进入持续快速增长的阶段。
他表示，自己的判断依然不变：目前的时点不少制造业已经走过，或即将走过其产能过剩的节点，未来盈利能力预计不再下滑。而其中的龙头公司，在行业大幅过剩的背景下仍有很强的盈利能力，具备投资价值。上游资源品，具备资源属性的，由于其长期供应的速度限制，盈利中枢会持续上行。
“具体行业来看，设备制造业方面，由于总量受到一定制约，市场更关注各种新技术。但不少新技术的兑现度是存疑的。”在施成看来，由于弱宏观的现实，2023年上半年，对于新技术的演绎到了一个较为极致的状态，“我们继续寻找其中可以产业化的环节进行投资”。
谈及以新能源为代表的业绩成长行业，他表示，看好2023-2025年能够兑现成长的公司。
“新能源汽车方面，目前状况和我们预期比较接近。”施成认为，销量、库存、价格、预期都到了一个比较极限的状态，已经处于衰退的末期。随着需求的恢复，未来2-3年的时间都会持续向好。
“目前我们对于这轮上升期的幅度还是比较乐观的，因为经过两轮洗牌，企业之间的差距已经拉开。”施成认为，龙头公司在行业低谷的情况下，虽然单位盈利下滑，但从财务上看，仍然展现出一个很好的投资回报率。而锂电行业虽然爆发力弱于上一轮周期，但空间依然巨大，“龙头公司的估值水平我们认为都有较大的修复空间”。
“新能源发电行业方面，目前硅料价格已经见底，组件环节的价格下行也在过程中。”虽然股价上，施成认为已经比较多的反映上述情况，但是在拐点出现前，出现行业大幅上涨的难度较高。因此，还是选择其中新技术、低渗透率的公司进行投资。
