如果2024年美国经济进一步下行，美联储将随时准备减息，这将为美国往“软着陆” 方向提供政策支持。图/法新
新冠疫情以来，得益于全球主要国家央行和政府的积极应对，2020年全球股市表现优异；2021年整体表现不俗；2022年因为通胀快速抬升，主要发达国家开始强力加息，对股市、债市和汇市造成较大冲击；2023年通胀开始回落，全球市场回暖。
西方主要国家，尤其是美国，过去两年面临高通胀压力。现在通胀企稳，美联储在2023年底也表达了停止加息，甚至在2024年二季度就开始减息的预期。
全球市场过去几年的表现和美国2020年应对新冠危机时的政策有关。2020年3月，美国股市四次“熔断”。当时市场普遍认为，美国可能会重现类似2008年那样的金融危机。也有相当一部分市场人士和经济学家认为美国会重现类似于1929年-1933年的经济大萧条。当时，国内只有极少数经济学家和市场人士认为，美国不会重现2008年那样的危机，更不会重现像1929年-1933年的大萧条。这样的判断主要基于两个原因：第一，在2008年金融危机之后的几年里，美国金融系统成功实现了去杠杆，经济基本面得到有效恢复；第二，2020年时任美国总统特朗普积极准备连任竞选，对国会和美国政策影响力大，而2008年时任美国总统小布什已连任两届，对国会和美国政策影响力小。2008年美国发生了内生的巨大金融危机，也是小布什总统任期的最后一年，共和党不可能再次连任美国总统了。
事实上，美国政府应对2020年新冠危机的政策力度远远超过了2008年那次。从2020年4月到2021年4月，美国政府财政赤字达到惊人的6万亿美元，接近GDP（国内生产总值）的30%，其中特朗普在任期内推出了4.1万亿美元（2020年4月-12月），拜登执政后推出了1.9万亿美元（2021年1月-4月）。
不少经济学认为一国的年新增财政赤字不应超过当年GDP的3%这一阈值。2020年新冠危机之后，大多数国家的新增财政赤字都超过了3%的阈值，美国2020年4月到2021年4月期间的新增财政赤字接近其GDP的30%。美国政府利用新增财政赤字对居民和企业做了大量的转移支付，有效修复了企业和居民的资产负债表，因此美国政府储蓄和居民储蓄之间呈负相关的关系。
2020年疫情之后，美国的M2年增长超过20%，2020年11月达到25.2%，与此同时美联储推行大规模的量化宽松（QE4，也有人称为“无上限量化宽松”）。2008年以后，美联储用了差不多五年时间推出了三次大规模量化宽松，总计扩表3万亿美元。2020年3月美股断崖式暴跌；随后，美联储在六个月内推出了扩表4万亿的第四次“无上限量化宽松”（QE4）；之后，美股一路高歌猛进，美国科技公司股指大幅度上涨。但是，美国政府和美联储的政策应对为未来两年高通胀埋下了伏笔。
从市场角度出发，中国2023年的财政政策还是积极偏稳健。2023年，美国政府在抗通胀的同时也在增加财政赤字，其抗通胀条件下的财政赤字的力度（占GDP比例）远高于中国在稳增长条件下的积极财政政策。
目前美国虽然继续面临高通胀的风险，但美联储并不急于实现2%的通胀目标，并已经释放停止加息甚至准备降息的信号。如果2024年美国经济进一步下行，美联储将随时准备减息，这将为美国往“软着陆”方向提供政策支持。
2023年初，市场不少人预测美国经济会面临巨大的“硬着陆”风险。但2023年美国经济没有“硬着陆”，年GDP增长达2.5%。目前看起来，2024年美国经济会继续往“软着陆”方向走。总体来讲，虽然在2020年一度面临大萧条式的巨大风险，美国通过一系列政策调控，成功化解了巨大的金融风险，避免了经济大幅衰退和“硬着陆”。
更值得一提的是，在2020年之前，美国经济面临的主要结构性风险是走向日本式以“三低”（即低增长、低通胀、低利率）为特征的长期性衰退。美国2020年以来的一系列政策应对可能已经成功化解了这类长期风险。
从国内角度来看，目前中国民营企业投资相对较弱，房地产投资占GDP比例不断下跌。疫情后，国内消费有一定的复苏，但结构分化，低端消费复苏快，中高端反弹力度不足。
从中美两国政策选项来看，美国在抗通胀时财政政策继续发力。2023年中国经济增长偏弱，PPI（生产者价格指数）为负，CPI（消费者价格指数）在零附近，价格有进一步下行的压力。但国内财政政策力度和市场预期有较大差异。从国内政策的可能选项来看，一方面是加大财政政策力度，提高投资回报预期；另一方面是降息，但降息的空间并不大。大幅度降息对银行利差、利润会有明显的影响，且中美利差倒挂对人民币汇率也有较大影响。假如美联储2024年大幅度减息，可能为国内利率向下调整打开空间。
日本方面，2022年开始出现明显的复苏性通胀，但此次通胀并不是因为日本国内政策有效。日本经济“失去了三十年”，经济在零增长、零通胀、零利率（三零经济）的道路上滑行，人均GDP相对于美国从1994年的150%的水平，逐步、缓慢下滑到2023年的不到50%。日本此次的通胀拉升，主要是因为美国的高通胀，以及油价上涨带来全球发达国家CPI普遍的上涨，导致日本较高的输入性通胀。
欧洲方面，欧洲央行不会跟随美联储减息，但也已经从加息转换到了观望的状态。2022年-2023年，欧洲出现比较大的结构性变化，欧洲经济的火车头—德国经济—熄火了。德国2023年的经济很可能下滑，市场预期GDP增长为-0.5%。德国经济过去几年面临外部的双重冲击：一方面，德国经济以前得益于俄罗斯相对廉价的能源，但俄乌冲突以后，俄罗斯相对廉价的能源不复存在；另一方面，德国经济得益于对中国的大量高端制造业和高端消费业出口，比如BMW等高端汽车。疫情之后，虽然中国消费反弹，但高端消费反弹力度明显较弱。同时，国内消费者开始青睐国内生产的新能源汽车。欧洲其他经济总体也比较弱，但整体上欧洲区的经济并没有衰退。
对2024年的展望，根据IMF（国际货币基金组织）最新发布的《世界经济展望》报告2024年预测，美国GDP增长2.1%，中国GDP增长4.6%，德国GDP增长0.5%。
2024年全球经济并不会大幅衰退，将在“软着陆”的道路上继续前行。
