身处利率下行的时代，你买的理财赚钱了吗？
7月30日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》（下称《报告》）显示，2024年上半年，理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益3413亿元，同比增长3.11%。
其中，银行机构累计为投资者创造收益727亿元；理财公司累计为投资者创造收益2686亿元。2024年上半年，理财产品平均收益率（统计期内每个月收益率的算术平均值）为2.80%。
值得一提的是，2024年上半年，理财投资者数量维持增长态势。截至今年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.22亿个，较年初增长6.65%，同比增长17.18%。
体现在规模上则是稳步增长。《报告》显示，截至今年6月末，银行理财市场存续规模28.52万亿元。较年初增加6.43%，同比增加12.55%。
收益承压，但投资者增加
利率下行、“资产荒”……受以上市场环境影响，自去年上半年重返3%后，理财产品平均收益率的增长并未持续。
《报告》显示，2024年上半年，理财产品平均收益率为2.80%。这一收益优于目前国有大行的存款挂牌利率及10年期国债收益率。但根据以往数据，去年同期（即2023年上半年）理财产品平均收益率为3.39%，2023年末，这一数据降至2.94%。
多名业内人士分析称，由于目前市场高收益率资产较为稀缺，今年以来理财产品面临一定收益压力。上半年便有多家理财公司下调产品业绩比较基准。
从《报告》可以清楚窥见目前理财产品类型，截至6月末，固定收益类产品存续规模依旧最大，为27.63万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.88%，较年初增加0.54个百分点，较去年同期增加1.73个百分点。
而混合类产品存续规模为0.78万亿元，占比为2.73%，较年初减少0.48个百分点，较去年同期减少1.65个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.07万亿元和0.04万亿元。
从资产投向来看，银行理财产品主要配置债券、现金及银行存款，截至6月末，这两类资产配置占比分别为43.8%、25.3%，较年初分别减少1.5个百分点、1.4个百分点。
普益标准报告指出，从资产配置来看，固收类产品主要侧重于存款、债券等资产，在低利率市场环境下，产品的投资收益相对欠佳。面对“资产荒”情形，如何平衡理财产品资产配置，或成为银行机构及理财公司亟待关注的方面。
值得注意的是，从不同风险偏好的投资者的分布情况来看，在部分人群风格更趋保守的同时，亦伴随风险偏好的回升。《报告》显示，截至今年6月末，风险偏好为一级（保守型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比较年初均有所增加，分别增加0.64个和0.19个百分点。
此外，持有理财产品的个人投资者数量最多的仍是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比33.82%。
何时重返30万亿元？
事实上，在去年银行理财规模首度被公募基金反超后，市场普遍关注银行理财规模的变化。
《报告》显示，2024年上半年，全国共有178家银行机构和31家理财公司累计新发理财产品1.54万只，累计募集资金33.68万亿元。
进一步看，截至2024年6月末，银行理财市场存续规模28.52万亿元，较年初增加6.43%，同比增加12.55%。虽然实现了稳步增长，但对比同期公募基金的规模，仍未重归“资管一哥”席位。
从投资者结构上看，截至今年6月末，理财市场仍以个人投资者为主，数量为1.20亿个，占比98.74%；机构投资者数量占比持续小幅增长，数量为153.45万个，占比1.26%。
在业内人士看来，在利率下行趋势下，对比存款等产品，理财收益较高，推动投资者投资兴趣提升。不过，未来理财规模的高增逻辑可否持续尚未可知。
光大证券研究所副所长、金融业首席分析师王一峰在报告中指出，从对公端来看，随着存款“手工补息”影响在二季度集中释放，下半年对公“脱媒”力量将明显衰减。“手工补息”存款“脱媒”后，流向对公理财的资金多配置现金管理类或低波稳健型产品，对收益端稳定诉求较强；但与之对应的是，负债重置久期较短、稳定性不高。当遭遇利率震荡或净值表现波动时，可能对规模扩张形成扰动。
而从居民端来看，上半年理财各月收益率中枢多稳于3%以上，仅6月为2.9%，收益率相较存款具有比价优势，驱动居民端加剧“脱媒”。进入7月，随着理财资金跨季回流，居民端“脱媒”力量再度推升理财规模，预估增量资金中1.2万亿元左右零售资金，增量占比与去年同期基本相当。
面对低利率环境下理财行业面临的挑战，某理财公司高管指出，对于理财公司，首先应该通过提升交易能力平抑波动；同时要做好多元化投资，扩展权益、大宗商品等多策略的发展；此外，在做好资产配置的基础上，提高全球资产的配置。
“持续改进产品结构设计，实现理财产品全生命周期运作。打造个性化、分阶段的产品，匹配低利率环境下客户的多样化需求。”上述人士指出。
