德银发现，上周黄金市场经历了两项重大变化，而且这些变化可能是持久性的利好。
据德银4月14日发布的报告，这两项变化分别是黄金与美国国债表现的差异以及中国黄金溢价大幅下降。
首先，德银分析师Michael Hsueh注意到， 上周黄金与30年期美国国债的每日表现走势出现明显分化，这意味着投资者可能正在将黄金视为对冲风险资产的另一种选择。
第二是，上周五中国黄金溢价从51美元/盎司大幅下跌至15美元/盎司，创4月2日以来新低。德银认为，这与中国央行为一些商业银行分配了额外的黄金进口配额有关。
据新浪财经4月14日报道，有媒体引述知情人士消息称，中国央行已为一些商业银行发放新的黄金进口配额，对机构和散户投资者强烈的避险需求作出回应。
德银认为，这一决策很可能是在上周五就已经执行，中国黄金溢价大幅下行显示市场供应紧张状况得到有效缓解。
Hsueh指出，上周的情况进一步验证了他们的判断：中国黄金溢价反映的是被压抑的需求，而进口配额的发放正在缓解这种供需失衡。如果这一判断成立，就意味着这轮黄金上涨并不是由黄金溢价扩大所推动的，而是由新增进口带来的实际购买所推动的，这反过来使得溢价下降。
而近期国际黄金价格也出现一个有趣规律：中国市场开盘后金价往往会迎来显著上涨。这一现象与德银的分析相互印证，表明中国投资者对黄金的强劲需求可能正在对全球金价产生实质性影响。
德银指出，现在唯一的问题是：商业银行会在多长时间内用完这批新的黄金进口配额。德银注意到，上周五市场上的溢价收窄，再加上一个合理的推断——央行应该不会在商业银行尚未执行新订单之前就发布配额信息——这些迹象都表明，黄金上涨的有利因素可能已经在市场中开始发挥作用。
