“拼多多现在是一家传统公司，不会根据季度财务结果评估战略决策。相反，拼多多的重点是五年、十年甚至更长时间内的长期内在价值。”在拼多多交出一份低于市场预期的答卷后，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊如是称。
5月27日，拼多多（PDD.US）发布2025年第一季度财报显示，报告期内，实现收入956.72亿元，同比增长10%。归属于普通股股东的净利润为147.42亿元，同比下降47%；非美国通用会计准则下净利润为169.16亿元，同比下降45%。
业绩表象波动的深层逻辑，源于拼多多近两年持续加码的战略性投入。自两年前启动高质量发展转型，从“百亿减免”系列举措的上线，到今年“千亿扶持”计划的推出，拼多多用真金白银帮助商家降低经营费用，让他们将节省下来的资金用于研发和生产，以此提高产品质量、丰富产品种类。
这种“让利换质”的打法已在实体经济领域显现成效：不管是在制造业领域，还是在农业领域，培育了一批具备商品、技术创新能力的新质商家。更为重要的是，这些新质商家“头雁效应”进一步带动了产业带转型升级，市场中诸如温州女鞋、山西牛肉、湖南辣条、永康厨具等产业带升级案例不断涌出。在业内看来，拼多多不惜以短期利益换取长期高质量增长，不仅体现出其长期投入的决心，更对扶持农产区、产业带发展起到了的积极助推作用。
真金白银为商家降本减佣
5月27日，拼多多股价的巨幅波动引发了市场广泛关注。而这一波动背后，与拼多多当日发布的2025年第一季度财报密切相关。
财报数据显示，2025年第一季度，拼多多实现营收956.72亿元，同比增长10%。分业务来看，在线营销服务及其他收入为487.22亿元，同比增长15%；交易服务收入为469.50亿元，同比增长6%。在利润表现方面，拼多多归母净利润为147.42亿元，同比下降47%；非美国通用会计准则下的归母净利润为169.16亿元，同比下滑45%。
对于业绩波动的原因，陈磊表示，随着商业竞争的加剧和外部不确定性的增加，增长率放缓是不可避免的。三月份，由于一季度外部环境的变化，这一趋势进一步加剧，导致公司收入增长明显放缓。同时，收入增长的放缓与持续的生态系统投资叠加，使得本季度利润出现显著下降，究其原因，主要是商业投资与回报周期存在不匹配的情况。
事实上，拼多多业绩的波动与其大额投入不无关系。
今年以来，拼多多将“百亿减免”等惠商举措升级为“千亿扶持”新战略，将大量利润以补贴的方式重新投放给用户和商家，用真金白银为商家降本减佣，加快推动产业新质转型。
此前，拼多多管理层曾预告，为了换取长期高质量增长，拼多多将不惜牺牲短期利益。然而，当财报数据正式公布时，其业绩增速的放缓和利润的大幅下滑，仍引发了市场的广泛关注和担忧。尽管用短期利益换取长期发展的过程充满挑战，但这无疑是平台实现健康发展的关键。
“平台要敢于牺牲在前，拿出真金白银反哺商家，助力商家度过短期波动，进而创造更优质的平台生态。与短期的业绩表现相比，拼多多更看重未来5年、10年以及更长周期的企业内在价值。”在陈磊看来，如果商家遇到困难而平台不做出牺牲，商家或难以承受过大的短期波动。只有商家发展得好，平台才能够为消费者提供更高质量的产品、更优质的服务。
加码生态建设实现可持续发展
每年第一季度向来不是电商行业的促销旺季，按常理而言，营销费用应当随之降低。然而，拼多多在却逆势而行。2025年第一季度，拼多多的营销费用高达334.03亿元，同比激增近100亿元，收入占比从去年同期的26%提高到今年的34.9%。对此，拼多多解释称，这是通过促销计划向消费者提供支持，增加对高质量商家的营销支持，以此助力商家业务发展。
随着电商行业的蓬勃发展，商户数量不断增加，流量获取成本随之攀升，导致商家利润空间遭到挤压。而消费者需求的多样化，使得商户在更新产品、服务、库存管理、产品创新等方面面临重重压力。此外，电商平台规则和费用政策的频繁调整，也为商户的运营带来了诸多挑战。在这样的背景下，拼多多加码商家扶持投入，正是帮助商户破局的关键。
国家电子商务示范城市专家李鸣涛表示，拼多多平台为例，去年以来相继推出“百亿减免”“千亿扶持”等举措，持续为商家经营降本，加码扶持商家新质转型，这些投入在短期内甚至影响了其财报表现，但从另一个层面恰恰也证明这些举措不是在喊口号，而是拿出了真金白银的投入，非常值得鼓励。
李鸣涛指出，拼多多“惠商”的逻辑具有针对性：通过加码商家扶持，为商家创新释放新动能，培育产业带商家差异化竞争的能力，而商家健康经营带来的丰富供给也将进一步带动消费升级。这种深入供应链优化的平台投入，将有效地创设供需双侧的良性循环，带来的生态性变革最终也将惠及平台自身。
多家媒体根据此次财报数据估算，拼多多一季度的GMV增速是16%左右，大致推算本季度GMV大约1万亿左右,“扶持+减免”的效果显著，预计带动了上万亿左右的消费。
据拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻介绍，在供给侧，随着千亿扶持计划的落地实施，产业带帮扶数量将会持续扩大，新质商家的帮扶范畴也从头部、腰部商家拓展至中小商家。这意味着更多的商家将享受到平台的扶持政策，获得更广阔的发展空间。在需求侧，除了供给侧升级所带来的服务和品质提升，千亿扶持计划还落地了多项补贴政策。其中，在百亿补贴频道新增 100 亿商家回馈计划，对全品类商品进行超额补贴，并升级了平台直补模式，多类目对标国补价格标准，为消费者提供更具性价比的商品。
这种模式下，商家可以利用平台帮其节省出来的费用投入研发、扩产，生产出更加符合市场期待的产品。有了这些优质产品，消费者的购买意愿自然会被激发。而对消费端的补贴，又能够有效刺激消费，将消费者的潜在购买意愿转化为实际购买行动。最终，消费者购买量的增加再次反哺商户，提升其在平台上的销售业绩，形成了一个正向发展的供需循环。
尽管拼多多的这一举措短期内可能会面临盈利压力，但从长远来看，这种方式有助于拼多多与商家共同成长，为消费者提供更优质的产品和服务，进而在激烈的市场竞争中占据一席之地。正如赵佳臻所言，与广大商家共同为消费者提供优质的产品和服务是发展的根本。拼多多相信，平台生态的长期投入，以及在不确定的大环境中优先保障消费者和商家，是实现长期高质量发展和可持续发展的必经之路。
高质量发展转型提速
自拼多多提出高质量发展战略以来，两年间已将减免、扶持、治理多项措施全面融入平台运营、商家经营、产业转型、物流升级等环节。“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”“千亿扶持” 等惠商举措的相继落地，使拼多多对产业链的影响力逐步显现，助力稳增长的效应也愈发突出。
在浙江永康这座五金之都，尽管五金产业已经相对成熟，但产品同质化问题严重，价格竞争异常激烈。近年来，拼多多的出现为当地产业转型注入了新的活力，成为了推动永康五金产业变革的关键力量。
以圣鹿为代表的新生代创业者，通过优化供应链、简化生产流程，借助拼多多高效的供需匹配机制，实现产品的快速迭代与成本降低，让“蓝洁仕”电子秤等产品迅速成为爆款，年销售额突破亿。传统代工厂也借此转向自主品牌，投入研发满足新需求，成为新生代国货品牌。
除了制造业，拼多多在其基本盘农业领域同样发挥积极作用。山西文水商户通过平台销售肉制品，开启品牌化之路。他们努力提升质量与服务，获得了黑标认证。在“百亿补贴”支持下，文水牛肉销量大幅激增，复购率提升了20倍。同时，商户用收入改良生产工序，引入冷链系统和排酸工序，与当地养殖大户合作发展精加工产品。
拼多多的一系列举措不仅培育了一批具备商品、技术创新能力的新质商家，更通过新质商家的“头雁效应”，带动产业带转型升级。据拼多多方面介绍，自3月起，“新质供给”专项团队先后深入泾县宣纸、永康厨具、温州女鞋、深圳数码、晋江运动等产业一线，为中小商家展开产品、技术、运营、营销、仓储、物流等全方位扶持，激发产业活力，创造新动能。
在业内看来，拼多多高质量发展战略已在多产业取得成效，助力产业链提质增效与稳增长。未来，有望在更多产业中发挥优势，推动持续发展，为经济稳定增长贡献更多力量，创造更大社会价值。
