中国香港特区股票市场今年的持续景气态势，除在微观层面带旺与发行与交易相关的金融产业链，在香港特区宏观财政收支方面，也正带来一系列被认为值得关注的变化或利好。
10月22日，在回应香港立法会相关查询时，香港特区政府财经事务及库务局透露的信息显示，2025年至2026年度上半年（即今年4月至9月），因增速同比大增143%，香港的股票印花税收入已涨至440亿港元，已大致相当于2024年至2025年全年数字的近八成半。
这一数字的上涨与港股交易的畅旺直接相关。根据港交所方面的相关数据显示，今年截至9月的平均每日成交金额为2564亿港元，与2024年同期的1133亿元上升1.26倍。
在此基础上，连同物业租约、买卖物业，以及以非买卖方式转让物业的印花税，香港特区政府本财年上半年的印花税收入，已约为536.04亿港元。与之在一定程度上形成对比的，则是香港今年前三个季度土地收入虽同比也出现大增，但也仅为108亿港元左右。
香港特区的整体财政收入来源主要由两部分组成，分别为占据绝对主体地位（往往超过九成）的经营收入和非经营收入。其中前者主要指计入政府一般收入账目的收入，包括直接税及间接税。后者则包括各类基金等的收入等。
作为外向型城市经济体，随着近年来香港经济形势受多重因素影响而波动性较大，首先值得关注的一个方面，是香港财政收入的主要构成近年来的变化较强。除作为经营性收入的利得税、薪俸税较为稳定的保持在第一及第二名，第三及第四位的收入来源并不固定。
以2022年至2023年（实际数字）、2023年至2024年（实际数字）、2024年至2025年（修订预算数字）、2025年至2026年（财政预算数字）这四个年度为例，香港特区的利得税占政府收入占比分别为28.0%、31.0%、31.8%、29.1%，薪俸税占比则分别为12.8%、14.5%、15.7%、14.6%。
作为香港曾经的收入主力之一，地价收入占比已从2022年至2023年的11.2%（699亿港元）下滑至随后两年的3.6%（196亿元）及2.4%（135亿元），2025年至2026年的数字虽预计可能上升，但也只有3.2%（预计210亿港元）。
其次，这一变化趋势带来的整体影响，除让香港特区政府收入整体减少约500亿左右，还包括对印花税收入、各类投资收入增减的高度关注。前者的主要代表，即为股票印花税。
2024年至2025年度，香港的印花税总收入为580亿港元左右。作为当年仅次于利得税和薪俸税的第三大主要收入来源，约占当年香港特区政府经营收入的10.4%。在近年来香港通过降低印花税为楼市调控“减辣”的背景下，股票印花税是这笔收入来源的绝对主力。
今年截至9月，港交所平均每日成交金额超过2500亿港元，由此给特区政府直接带来了可观的印花税收入。图为今年5月，交易广场外游客与上涨指数合影。摄/焦建
这样的占比数字以及由此引发的关注，其实也引发了另一个相关问题，即作为可能的提振港股的备选调控手段之一，股票印花税是否应维持当下税率还是继续下调。在过去数年当中，这其实是香港股市改革领域的一个热门话题。
根据香港近年来改革后现行的股票印花税制度，除非另有指示，股票转让时买卖双方均须分别缴纳每宗交易金额0.1%的股票印花税。在全球范围内来看，按照香港证券及期货专业总会于2024年公布的一项相关数字，中国香港的股票印花税率为0.1%，全球排名第三。但因香港同时向买卖双方征税，实际税率为0.2%，超过新加坡和英国成为全球最高。
该会的建议是进一步大幅降低股票印花税甚至撤销。而在2023年及2024年港股市场股票流动性并不畅旺的特殊时期中，香港多个机构曾在不同场合呼吁削减股票印花税。以近年来持续对此呼吁的香港立法会金融服务界议员李惟宏为例，他的观点就是可考虑再度下调股票印花税，例如单边收取0.05%，不仅能提升港股竞争力，亦有助促进高频交易活动。
但在香港特区政府整体收入因土地收入萎缩而减少的大背景下，类似建议在进入2025年后的声量已不如往年。也有市场人士近日对《财经》分析指出，这也跟今年大家主要聚焦港股市场行业大发展有关。“市场行情好的时候，股票上涨带来的收益乐观，不会因印花税高低而不买入。而如果明知行情不好，也不会印花税成本低而入市。”
李惟宏则对《财经》分析指出，今年上半年度香港股票印花税收入超预期，考虑到当前约有300间公司排队到香港上市，整体市况表现亦不错。估计下半年度股票印花税增加的趋势将继续维持，整个财政年度股票印花税收入，有望同比增加至少一至两成。
按照惯例，香港特区政府的财政预算案只提供整体印花税的预算，据今年初公布的相关数字，预计2025年至2026年度印花税收入共675.85亿港元。如港股交投保持活跃，全年度印花税收入确实有望大幅高于预算。
但与2020年至2021年、2021年至2022年的印花税分别达890亿和997亿港元相比，或仍将存在数百亿的差距。在此背景下，存在较大增收压力的香港特区政府想要继续开源节流，与土地及物业有关的收入仍然值得关注。
在堪称“寸土寸金”的香港，这被认为其实仍是一块涵盖较多收入领域的空间。除较明显的印花税中所包括的物业买卖或转让、物业租约，在香港地价收入中，也包括公开拍卖及招标、修订现行土地契约、换地及续订土地契约、私人协约方式批地，以及就短期豁免书而收到的费用等多个细项。
以就短期豁免书而收到的费用为例，香港所有私人物业均受到政府批出的租契规管，因此一般对土地或建筑物用途设有限制。契约持有人可申请短期豁免暂时放宽限制，批准后政府会要求缴付反映物业在豁免期间内增加价值的费用。在过去三年当中，这一分项的收入总额分别为2亿港元、6亿港元及9亿港元。与之相比，今年初香港引起较大争议的恢复征收酒店房租税，前六个月带来的收入合计约为3.6亿港元。
整体而言，今年初香港特区政府预期2025年至2026年度预算赤字为670亿港元，期末财政储备5803亿港元。根据特区政府9月底公布的最新公布则显示，香港本财政年度前五个月整体开支及收入分别为3110亿港元及2086亿港元。在计入发行政府债券所得616亿港元及偿还政府债券268亿港元的本金后，本财政年度首五个月录得676亿港元赤字。
除解释截至8月的赤字主要源于薪俸税及利得税等收入大多在财政年度后期收取，香港特区在下半年还将有哪些增收新途径，仍持续受到各方关注。
