2025年，消费金融行业再次巨变。助贷新规之下，利润空间被急剧压缩。这是否意味着消金行业真的步入了“至暗时刻”？还是说这是一场迟来的行业净化与价值回归？
当目光从短期的震荡拉长至十年，就会发现所谓的“变天”实则是一场从野蛮生长到有序发展、从规模扩张到能力建设的必然改变。而驱动这一切的核心，正是那些不被看见的大多数。他们为了生活和消费一次借款仅需2000-3000元，却构成了普惠金融最真实、最庞大的需求基础，而他们的存在，更决定了行业的未来方向——回归金融服务的本质。
对于消费金融机构而言，现阶段依然存在流量费用高、资金成本高、违约成本高等诸多问题，如何摆脱流量的依赖降低成本，进行有效的风险管理成为了行业关注的焦点。而自营和科技成为破解困局的关键。尽管短期内自营能力建设需投入大量人力、物力和财力，成本较高；但长期来看，建成后可形成自我运营能力，增强市场话语权，降低成本。
在业内看来，最终留下的一定是那些主动应变、坚守本质的机构。所谓的 “至暗时刻”，不过是行业回归金融本质的必经之路。
新规引发巨变，是至暗时刻还是转型契机？
10月1日，行业观望已久的《商业银行互联网助贷业务管理办法》正式实施，要求商业银行将增信服务费等全部计入综合融资成本，并严格控制在年化利率24%以内。
新规足以撼动整个行业的旧有盈利逻辑。过去多年，不少消金机构的盈利逻辑建立在高息覆盖高风险上，通过提高利率来对冲下沉客群的坏账，并覆盖获客、运营等成本。
消费金融相关人士指出，据估算，当前消费金融机构的成本构成大致为资金成本约3%-5%，流量成本4%-5%，风险成本7%-9%，运营成本4%-6%。新规几乎挤没了粗放经营的容错空间，直接暴露了以往被高息所掩盖的成本漏洞与风控短板。
一时间，行业寒意弥漫，裁员、降薪、业务收缩……各种唱衰的声音纷至沓来。银行端也开始“做减法”，合作机构加速向头部助贷平台集中，一些银行在短短一年内将合作导流机构缩减40余家。而对于那些长期依赖高息或通过复杂外部助贷结构游走于灰色地带的中小机构而言，要么被迫收缩业务、寻求并购重组，要么因无法覆盖成本直接退出市场。
不过，集体焦虑中也出现了积极信号。部分机构借着政策调整，彻底剥离了高风险、不合规业务；一些消金公司通过与地方银行、消费场景方合作，构建起本地化服务生态；头部机构则凭借提前布局的合规与技术优势推进转型。
这不得不引发思考，这场由助贷新规引发的震荡，真的是消费金融的“至暗时刻”吗？
十年迭代，行业逐步从无序走向有序
如果回望消费金融行业的十年变化，从来不是一条坦途，而是在乱象中探索修正，不断用创新推动发展的过程。2025年的利率红线变化，看似是突发的冲击，更是一场加速优胜劣汰的竞速赛，这背后是行业十年间无数次选择与调整的必然结果。
正如消费金融相关人士所言，那些曾困扰行业的无序扩张、合规缺失等问题，在一次次监管引导和市场分化中被淘汰，推动着行业向规范与健康靠拢。
将时间拉回到2015年前后，彼时国内消费升级浪潮与互联网风口叠加，消费金融行业迎来了第一次爆发式增长。持牌机构数量快速扩容，各类信贷产品层出不穷，从线下3C门店的分期业务到线上小额现金贷，金融服务的触达边界被迅速拓宽，传统银行未能覆盖的长尾客群，首次大规模享受到金融服务的便利。
当时， P2P平台野蛮扩张，部分现金贷公司以“砍头息”“套路贷”收割用户，过度营销等乱象频发，合规与技术投入被不少机构抛诸脑后。
面对这份唾手可得的暴利诱惑，不少机构动摇转型，而持牌消金公司却选择坚守，拒绝P2P的短期投机，坚定布局持牌消费金融赛道。在他们看来，金融的核心是风险，长久的盈利靠能力。
无序终究无法持续，2017年启动的现金贷专项整顿，成为行业第一次良币驱逐劣币的分水岭。监管明确持牌经营原则，大量不合规平台退场。但新挑战接踵而至。利率持续压降、消费者权益保护要求升级。
现在回看这一时期，趋势已经非常清晰。只有提前布局合规与技术的机构才能穿越周期。消费金融行业相关人士认为，这一阶段，技术成为摆脱行业困境的核心。消费金融无抵押、无担保的特性，决定了其必须依赖强大风控控制风险，在利率下行周期中，只有通过技术提升效率、降低成本，才能实现商业可持续。
也是在这一阶段，那些坚持合规与技术投入的机构开始基于积累的自有用户数据，实现风控模型的自动化与智能化，并搭建起全流程的消费者权益保护体系。行业竞争的重点，逐步从流量争夺转向数据能力与科技效率的比拼。
在这一框架下，马上消费实现了从产品设计、客户获取到技术支撑的全链路闭环生态。数据显示，其APP自主获客占比已超过78%，风险控制全程由公司自主完成，自主风控体系覆盖公司主流信贷产品，覆盖范围处于行业前列。
值得一提的是，如今大量的消费金融公司也转型，纷纷布局线上，但规模差异却十分明显。
不难看出，在消费金融快速发展十年里，变化才是不变的主题。然而，被动应变与主动求变，二者却产生了截然不同的轨迹。对于机构而言，让自身有能力去适应变化或许才是应该修炼的“内功”。
只有实现“自营+科技”结合，才能在下个10年活下来
事实上，真正的金融需求不消失，只会向更有效的供给转移。中银协数据显示，截至2024年末，消费金融公司贷款余额达1.35万亿元。
当下的强监管与利率压降，并非要抑制行业，而是引导其走向健康发展之路。业内观点指出，未来政策将持续聚焦合规与普惠两大重心。这意味着，持牌经营与利率约束的底线不会动摇，服务广大长尾客群、支持消费复苏的导向将更加明确。
在此背景下，中国消费金融机构的普惠之路必须解决客群难触达、风险大、成本高的难题，而“自营+科技”的组合恰恰是破局的核心。
自营能力的本质，在于构建自主可控的客群与消费场景闭环。这正是机构能够穿越经济周期的重要支撑。过去，部分国内机构过度依赖外部助贷渠道，陷入获客成本高企、客群质量参差的困境，而自营模式能直接触达用户、深刻洞察真实消费需求，并持续沉淀独有的数据资产，从而构筑核心竞争力。
科技能力则是低利率时代实现盈利与风险平衡的关键，消费金融小额、高频、无抵押的特性，决定了必须依靠科技来实现运营的规模经济与风险识别的平衡。二者合一最终让普惠利率变得可负担。
值得关注的是，从大模型技术爆发到行业场景深度落地，AI 已从辅助工具，升级为核心生产力，在业内看来，AI在消费金融全链条的深度落地，或将进一步推动“自营+科技”模式的迭代升级，谁能更快实现 AI 与业务的深度融合，谁就能在未来竞争中占据先发优势。
从行业来看，头部机构已经开始探索。马上消费基于自身业务与数据积累，在行业内率先推出零售金融大模型“天镜”，目前已经更新迭代至3.0版本，并已在营销获客、风险审批等场景中应用。比如，在风控领域，通过对海量数据的安全挖掘与模型精调，实现了更精准的风险识别与定价。
在业内看来，下一个十年的竞争，不再是规模与息差的比拼，而是“自营+科技”综合能力的较量。那些缺乏自营场景、依赖外部渠道、科技能力薄弱的机构，最终将在利率压降与监管收紧的双重压力下被市场出清；而那些提前构建自主客群、长期投入科技研发、坚守合规底线的机构，将在借鉴成熟市场经验并结合本土市场创新的过程中实现可持续发展。
风险提示：以上分析仅供参考，不构成投资或业务决策建议。金融市场存在不确定性，机构经营效果受多重因素影响。
