去年被杀人鲸做空的澳优乳业再次亮出业绩底牌，净利大增的背后是可期的未来。3月17日晚间，澳优乳业（1717.HK，下称“澳优”）2019年业绩报显示，期内公司权益持有人应占利润9.42亿元同比增长62%，销售额同比增长25%至67.36亿元。受此消息影响， 3月18日，澳优早盘股价大幅走高，一度上涨8.15%，报价11.68港元，成交额1907万。多家机构给予维持“买入”评级。
值得一提的是，澳优的自有品牌配方奶粉发展尤其亮眼，占澳优总收入近九成。在婴配粉行业的“注册大考”中，截至2019年12月31日，澳优合计共注册完成15个系列45个配方，实现对超高端、高端及中端等层级市场的全面覆盖。
在业界看来，2019年，该公司虽经历机构做空的不利影响，但经受住了市场考验，并在工厂、配方、渠道、品牌建设等方面实现突破。2020年，虽然有疫情扰动以及更加激烈的行业竞争，但澳优通过提高供应链体系的抗风险能力，预计全年整体收入增速不低于20%的目标可期。
自有品牌业绩抢眼 牛羊奶粉各占半壁江山
由于2019年新生人口增速持续放缓，让资本市场对中国婴幼儿配方奶粉企业未来发展前景产生质疑。可喜的是，国内大品牌表现抢眼，继续保持着较好的业绩增速。
财报显示，2019年，澳优自有品牌配方奶粉业务实现收入约60.23亿元，同比增长36.9%，占澳优总收入89.4%，实现收入破纪录。其中，在业绩构成中，2019年婴幼儿配方牛奶粉销售额31.67亿元，同比增长33.8%；婴幼儿配方羊奶粉业务销售额28.56亿元，同比增长40.5%。
进口量数据显示，2019年澳优羊奶粉品牌佳贝艾特在中国进口婴幼儿配方羊奶粉中销量持续增长，占总进口配方羊奶粉60.5%，实现中国境内销售额同比增长约45.0%至25.70亿元。与此同时，佳贝艾特境外业务进一步深化，2019年实现海外销售额同比增长约9.6%至2.86亿元。
据澳优方面介绍，得益于有效的战略计划，通过不断完善产业链，提高上游营运效率，同时实行多品牌战略，改善产品组合及以高频次、高质量的终端活动赋能渠道等方式来保证业绩持续增长。
在乳业专家宋亮看来，澳优业绩的增长与该公司羊奶粉的龙头地位红利继续增长有关。
据中国海关数据显示，2019年澳优羊奶粉品牌佳贝艾特在市场继续保持领先，占总进口配方羊奶粉60.5% ，已连续6年稳居中国进口婴幼儿配方羊奶粉榜首。
国金证券认为，2019年，澳优将工厂产能更多分配给高毛利、高增速的自家品牌奶粉，促使产品结构更为优化。虽然经历了两次机构做空，但在此期间也经受住了市场的考验，在工厂、配方、渠道、品牌建设等多个方面实现突破。
海外生产运输未受疫情影响 线上渠道加速业绩提升
尽管出生人口连续下滑，澳优逆势加大在生产设施上的投入以及全球化布局。
2019年6月，澳优旗下两座位于荷兰海伦芬的新工厂正式揭牌启用，至此澳优在荷兰的工厂达到了5家；同年7月，新西兰新工厂（PNL工厂）的注册获得中国海关总署批准，至此该公司已注册干粉混合及包装工厂总数由5座增加至6座，这是澳优全球产业链建设的重要环节，同时标志着澳优国际化进程提速。
然而，随着疫情在欧洲国家的快速蔓延，海外生产的婴幼儿配方奶粉产能流通问题引发了不少用户的担忧，对企业的抗风险能力提出了更高的要求。
对此，澳优方面回应称，中国疫情爆发较早，公司在国内疫情爆发初期就已提前部署海外生产、防疫工作并做好备货准备，加上国内工厂的成功抗疫经验，中国以外地区的疫情不会对公司的正常生产经营产生重大影响。
“澳优国外工厂一直在正常生产，国内工厂已在2月7日全员复工，借鉴中国工厂成功的防控措施，我们还成立了以当地CEO为领导的疫情防控领导小组，全方位做好各项疫情防控工作。目前海外团队0疑似，0感染，工厂生产经营正常，生产订单都按时完成。”澳优乳业董事长颜卫彬表示，澳优主要工厂位于荷兰北面，距离荷兰公共卫生事件爆发区域非常远，因此几乎未受影响。在运输方面，早在2018年底开通“中欧班列”，特殊时期仍然正常开通，海外运输正常进行。
公告显示，由于产品组合优化及生产效率的提升，2019年澳优毛利率较2018年提升3.1个百分点，同期空运成本减少45.2%。
国金证券方面指出，公共卫生事件下门店陆续关店，但由于澳优及时转变为线上营销，叠加消费者持续囤货行为，影响较为有限。同时，该公司不断协助终端进行物流配送，一季度有望达成该公司全年目标增速。
多元化布局提速 营养健康成乳企新风口
2019年，奶粉市场进入残酷的存量竞争新周期，行业洗牌加剧。各大企业纷纷将触角延伸到更加细分的领域，比如把目标指向特殊营养品和益生菌业务。
尽管2019年，澳优营养品业务贡献的收入仍然不多，占本集团总收入不足2%，但澳优一直在思考下一步的发展，以营养大健康作为企业未来发展方向，最终目标是成为全球婴幼儿配方奶粉、营养食品及营养服务的企业。
事实上，早在2015年澳优在制定“黄金十年”战略计划时，将营养品纳入到公司的未来发展规划。
2016年，澳优乳业以1.6亿元的价格发起了对澳大利亚营养及保健品公司Nutrition Care的收购，并于2018年完成对该公司100%控股。
2019年7月，澳优乳业通过可换股债券间接收购丰华生技26.1%权益，并于10月收购丰华生技之全资子公司Aunulife Pty Ltd全部股权。据悉，Aunulife为澳洲重要的益生菌健康补充品品牌之一，拥有多项于澳洲治疗用品管理局(TGA)注册并取得认证的产品。同在去年10月，澳优乳业再通过旗下全资附属公司完成收购云养邦（香港）有限公司及广州云养邦互联科技有限公司余下40%股权。
通过两次收购，不仅增强了澳优在营养品领域的研发实力及上游供应能力，还有效加快了市场开发步伐。
为进一步加速布局特殊营养品领域，2019年11月，澳优任命前中国营养保健食品协会秘书长刘学聪为中国区副总裁、特殊营养品事业总经理，负责澳优特殊营养品、益生菌业务。
随着国内消费者越来越注重健康，尤其是新冠肺炎疫情对科学营养、免疫力提升的重视，未来澳优将加大在营养品领域的研发以及上游供应能力。
宋亮认为，未来，中国专业食品领域除具有医药背景和专业保健品企业外，奶粉生产企业也是重要成员。从未来市场竞争格局来看，针对不同群体的营养研究将逐渐成为热点，而专业化的研究实力也将成为乳企竞争的核心力。
