“漂亮50”休整 “科创50”领跑

本刊特约 玄铁  

2020年09月19日 19:00  

本文1793字,约3分钟

本周,以长春高新为代表的“漂亮50”概念自高位回落,市场进入无方向的弱市行情。短平快的游资投机模式渐唱主角,“科创50”指数领涨,走出超跌反弹和博傻行情。

“漂亮50”牛股也有休整期
9月11日,沪市单日成交2548亿元,是第三季度以来首次低于3000亿元。截至17日,沪市已连续七天成交低于2800亿元,且均收在60天均线下方,弱市格局初现,前期热门牛股开始回撤。
贵州茅台和长春高新,二者均是百倍涨幅股,持股机构抱团坚如磐石。17日,两市最大权重股茅台收盘跳空下跌3.16%,拖累酿酒指数下跌2.64%,在当日通达信行业指数中垫底。长春高新无视“前三季度净利预增75%-85%”的托市利好,14日跌停,截至17日的年内最大回撤为31.7%,而医药指数仅回撤17%。
贵州茅台和长春高新年内涨幅仍有42%和63%,股息率分别为0.99%和0.14%,滚动市盈率分别为49倍和62倍,明显高于所在行业均值。二者长期扛起成长股的龙头大旗,是因为过去业绩和未来预期远超行业和市场均值。
成长股神话,本身就是盈利不断刷新纪录的奇迹,否则就跌落凡尘。道指30成份股可谓美股恒星,却也有新旧轮替。通用电气在2018年6月26日被道指30剔除,埃克森美孚今年8月31日被剔除,其后股价累计跌幅分别是46%和8.55%。这两家曾经在美股中数一数二的龙头股,如今市值排名分别跌至第50位和第158位。
科创板连涨接力创业板
“好的投资的定义是买进后几个月股价大涨的股票。”格雷厄姆曾如此嘲笑华尔街所谓的新时代的投资理念。对照A股市场,网络股 吧最流行的策略是今天买进明天还涨停。而在科创板和创业板将涨停限制放宽至20%之后,市场最拥挤的赛道变成了低股价+低市值概念。
贵州茅台上市近20年,总市值较上市开盘增长242倍,年均增长1.2倍,为深沪最大市值股票。如果茅台不能国际化扩张,未来10年很难重复过往的盈利和股价涨速。今年涨幅超过1.2倍的A股有372只。是押注同一只股票连续几年年均上涨1.2倍,还是每年押注不同股票上涨1.2倍?这就是长期持股和波段选股理念的分歧所在。
时下,波段选股策略占主流,“漂亮50”抱团群体有所动摇,热钱开始转向科创板和创业板。究其根由,是流动性溢价进入拐点,市场深度(大额市值交易难度)、广度(市场热点多样性)和弹性(对暴涨暴跌的容忍度)已改变。存量资金活跃群体池子变小,热门股过气的代价是流动性折价,游资开始潜伏未来增量资金的备选品种。
9月11日,沪市单日成交低于创业板,当日盘后监管层护盘,派发首批4只科创50ETF的“准生证”,最多可带来200亿元增量资金,弱市中迎来一抹亮色。科创50指数连涨5天,累计上涨7.86%,接力创业板(同期上涨3%),成为指数新龙头。

巨额新股融资冲击存量市场
科创50ETF获准发行,政策意图是为蚂蚁集团的巨额融资护航。据传闻,蚂蚁A股IPO将发行30亿股,拟融资逾480亿元,约占发行后总股本的10%。这预示着中石油A股IPO炒作风险将重现。2007年中石油40亿股A股的首发规模仅占总股本的2.18%,以至于上市首日总市值泡沫吹大到逾万亿美元。
中秋国庆长假之前,A股缩量成交是常态,只是这回要格外小心。截至9月17日,今年以来两市共有287家公司IPO,累计募资逾3514亿元,远高于去年的上市203家和募资2533.4亿元。关键是不少新股航母正在抢闸登陆,除了蚂蚁,益海嘉里已通过创业板上市申请,拟募资138.7亿元。京东数科已提交科创板上市申请,拟募资200亿元。在新股爆炒的市场氛围中,蚂蚁们首秀即巅峰的概率大增,将制约中长期大盘的上行空间。当增量基金发行追不上IPO巨头的步伐,场内存量玩家控筹捉襟见肘便是常态。但预期蚂蚁和京东数科新股上市必受宠,平均市盈率167倍的软件服务行业老股面临减持风险。粮油巨头益海嘉里上市,是不是对估值78倍的海天味业形成向下的比价效应?
A股蓝筹估值有多高?17日,恒生AH股溢价指数升至145点,离2015年7月的峰值154点并不遥远。127只AH股溢价率中位数是91.5%,蓝筹中信建投、中国人寿和中兴通讯的A股较H股的溢价分别高达4.4倍、1.7倍和1倍。蓝筹并不便宜,大盘上升主引擎乏力,零散小市值股飙升更多是维持市场人气和节前观感,沪指在长假前后或进入无方向震荡期。
(文中个股仅做举例,不做买入推荐)

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