过高负债成本降低息差、吞噬利润 上海银行业绩起伏不定 难以提供股东稳定回报

证券市场-红周刊     

2020年09月26日 19:00  

本文893字,约1分钟

作为国内规模居前的城市商业银行,上海银行维持股价稳定的进程与其上市以来的时间一样长。从2016年11月上市至今不到四年的时间,持股5%以上三大股东两度出手拯救股价,合计耗资27.67亿元。
上海银行2016年11月IPO上市,募集资金107亿元,用于补充资本金。从上市开始,股价表现就呈现低迷,以复权前价格来看,从上市后的高点至今,其股价下跌了近三成,其整体呈现长期横盘震荡格局。
不仅如此,2018年5月,以及2019年6月,上海银行还两次因为触及股价稳定机制,即“股票连续20个交易日的收盘价均低于本公司最近一期经审计的每股净资产”。随后,上海银行持股5%以上三大股东,上海联和投资有限公司(以下简称“联和投资”)、上海国际港务(集团)股份有限公司(以下简称“上港集团”)和西班牙桑坦德银行有限公司(以下简称“桑坦德银行”)分别予以增持,两次合计增持金额达27.67亿元(见表1)。


上海银行,地处中国最繁华的大都市——魔都上海,成立于1996年,拥有2.39万亿资产总额。以资产总额来算,A股上市的21家区域性银行中,上海银行居次席,仅落后于北京银行,接近另外一家股份制银行华夏银行的资产规模。
不过,以市值来看,上海银行没有体现出其应有的地位。规模仅为其60%多一点的宁波银行,总市值接近上海银行的一倍;规模仅为其一半的杭州银行,市值约为上海银行的70%。从估值水平来看,上海银行0.74倍的PB,5.6倍的PE(TTM);宁波银行2.1倍的PB,13倍的PE(TTM)。
尽管有持股5%以上股东的巨额增持,但是上海银行的市值依然低迷。显然,市场投资者与其持股5%以上的股东之间产生了严重的价值认知分歧,原因在于这家银行的业绩并不能让投资者足够信服。

业绩起伏不定 难以提供稳定的股东回报
从历史的表现看,上海银行显然不是一家业绩优秀的商业银行,因为业绩过于阴晴不定。以最近5年为例,上海银行经历了2015-2017年两年的业绩低迷,随后是2018年和2019年的相对较高业绩增长,进入2020年,业绩再度低迷。当然,今年上半年有疫情因素的影响,但是历史数据依然波动太大(见图1)。

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