作为浓香型白酒老大，五粮液（000858.SZ）迎来了定增股份解禁。其中，员工持股计划所持2369.63万股锁定期，于2021年4月19日届满。
上述消息发布后，4月19日五粮液每股收盘于265.67元，上涨1.48%，市值为1.03万亿元。以该收盘价计算，五粮液员工持股计划所持公司股份市值为62.95亿元，在不考虑分红情况下，相对于5.13亿元认购金额，账面盈利约57.82亿元；参与公司2018年定增的经销商持股平台-君享五粮液1号，所持公司股份市值亦大幅增加至51.58亿元。
有市场人士对《财经》记者表示，从长期来看，股份解禁对五粮液股价影响不大，因公司业绩仍处于稳定增长阶段。
五粮液预计，2020年营收、净利润同比增幅均为14%左右，“十三五”顺利收官。对于公司2021年业绩预期，市场普遍持乐观态度。
“随着消费者对于健康意识的回归，酒类竞争是品牌与品质的比拼，从这个角度来说，五粮液在品牌和品质方面均有明显的优势。”酒业分析师蔡学飞对《财经》记者分析，在中国酒类存量挤压竞争的当下，拥有高中低端完整产品结构及遍布全国销售网络的五粮液，在中国酒类多元化消费趋势下，未来发展前景非常广阔。
员工持股计划高盈利
4月16日，五粮液发布公告，公司员工持股计划（认购非公开发行股票方式）锁定期，于2021年4月19日届满。公司上述员工持股计划存续期为48个月，其中锁定期36个月，后12个月为解锁期。
2018年4月，五粮液以非公开发行股票的方式向不超过10名投资者发行股票，其中员工持股计划持有2369.63万股，发行价格为21.64元/股，占公司总股本的0.61%。该员工持股计划认购股份金额为5.13亿元。
近年来，随着行业复苏，白酒上市公司备受资金追捧，五粮液股价也一路高歌猛进，连创新高。
2021年2月18日，五粮液股价盘中最高涨至每股357.19元，相对于2018年公司员工持股计划认购公司每股定增价格，上涨15.51倍。4月19日，公司每股收盘价为265.67元，相对于此前21.64元/股定增价格，上涨244.03元/股。以该收盘价计算，在不考虑年度分红的情况下，员工持股计划所持公司股份账面盈利约57.82亿元。
2018年4月，五粮液向国泰君安资管计划、君享五粮液1号、中国石油天然气集团公司企业年金计划-中国工商银行等10名认购对象，共计非公开发行8564.13万股股份，募集资金净额为18.15亿元。该笔募集资金，拟投入信息化建设、营销中心建设、服务型电子商务平台三个项目。
国泰君安资管计划，是国君资管作为管理人的国泰君安员工持股1号-宜宾五粮液第1期员工持股计划定向资产管理计划。
五粮液上述定增预案，早在2015年10月已通过董事会审议。后因实施年度利润分配，发行价格从此前的23.34元/股，调整至21.64元/股。2017年，公司延长了定增方案的决议有效期及董事会授权有效期。
根据公司2015年10月发布的《第1期员工持股计划（草案）（认购非公开发行股票方式）》，员工持股计划资金总额不超过5.13亿元。其中，认购该员工持股计划的五粮液董事、监事和高级管理人员合计11人，分别为：唐桥、刘中国、陈林等，共计认购不超过4380万元，占该员工持股计划总金额的8.53%。其他员工共计认购不超过4.7亿元，占该员工持股计划总金额的91.47%。
五粮液2018年《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》显示，参与员工持股计划的公司现任董事、监事、高级管理人员合计出资3793万元，资金来源均为自有资金。
五粮液表示，将按照法规规定统筹兼顾、有序办理解锁，并将根据员工持股计划持有人的意愿合理安排后续事项。
根据五粮液2018年《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》，参与公司当年定增的其他股东所持股份，预计上市流通时间亦为2021年4月19日。
值得注意的是，耗资4.2亿元认购公司定增1941.4万股的君享五粮液1号，其资金来源为委托人委托资金，委托人为五粮液部分优秀经销商及其相关人员（包括经销商的股东、实际控制人、法定代表人或其直系亲属）共23名。
按照4月19日收盘价计算，则君享五粮液1号所持五粮液股份市值为51.58亿元，相对于4.2亿元认购金额，在不考虑年度利润分配的情况下，账面盈利约47.38亿元。
业绩持续增长
对于五粮液上述股份解禁对公司股价影响，市场有不同看法。
“上述股份解禁，对五粮液后续股价影响不大，股价主要还是看企业基本面。”奶酪基金董事长、基金经理庄宏东对《财经》记者表示，解禁在A股也相当常见，只要基本面没有发生太大的变化、解禁的数量也不多，对公司股价长期影响并不大。
“解禁股是否减持，主要看股价和公司基本面。员工持股有一定的减持欲望，对公司股价短期内有一定影响，但类似五粮液大蓝筹公司，机构都要配置，股价自然也就跌不下去。”资深投行人士侯大玮告诉《财经》记者，从长期来说，还是要看公司基本面。
作为川酒龙头，五粮液“十三五”顺利收官。公司预计，2020年营业收入572亿元左右，同比增长14%左右，归属于上市公司股东的净利润199亿元左右，同比增速14%左右。
五粮液解释称，公司营收、净利润同比增长，主要系核心产品销售增长所致。
从分季度来看，五粮液收入、利润都呈现两位数增长。2020年第一季度至第三季度，公司营业收入同比增速分别为15%、10%、18%，归母净利润同比增速分别为19%、10%、15%。国海证券预计，2020年第四季度，公司营收、归母净利润同比增速分别为12.99%、10.21%。
面对疫情对消费场景、消费习惯的重大影响，五粮液在2020年推出了一系列稳市场、稳增长的政策措施。如进一步加强“三个优化”、加快“三个转型”，启动“两控一加快”工作，实施“三损三补”的营销策略，既零售损失团购补、线下损失线上补、老品损失新品补。
产品结构方面，公司进一步完善五粮液“1+3”产品体系，501五粮液、经典版五粮液正式上市，39度五粮液正在进行产品包装升级。同时，公司完成了尖庄、五粮醇、五粮特曲等三个系列酒全国性战略品牌新品升级，新品上市工作全面展开。
渠道方面，五粮液在进一步优化传统商家队伍、商家计划的同时，重点构建以新零售和企业团购为核心的新增销售渠道。为此，公司设立了四川五粮液新零售管理有限公司，该公司致力于打造集品牌宣传平台、产品销售平台、消费者互动平台和线上市场管理平台为一体的“垂直生态赋能平台”。
通过控制发货节奏和配额调整（经销商配额回收2000吨），以及渠道优化，五粮液高端酒第八代一批价从2020年初的900元左右提升至970元左右。
对于2021年销售方面，五粮液在2021年3月投资者交流会上，给出了规划。
在核心产品五粮液销售方面，公司初步完成主产品的体系构建，即超高端产品501五粮液，高端大单品经典五粮液，第八代五粮液，以及低度五粮液。2021年，公司将对渠道网络和计划投放实施精细化管理和调控，持续巩固第八代五粮液核心大单品地位。
系列酒方面，在“做强全国性战略品牌、做大区域性重点品牌、做优总经销品牌”的发展思路下，五粮液将坚持大单品运营，强化产品动销。
对于2021年五粮液业绩预期，市场普遍持乐观态度。
川财证券认为，长期来看，受益于新一轮产品体系丰富、团购渠道红利释放、品牌价值持续回归，五粮液在高端酒市场具备良好潜力，未来成长空间较大。
当前茅台批价稳步在2500元以上，国海证券认为五粮液批价2021年有望站上千元价格带，进一步打开公司天花板，2021年公司有望继续量价齐升，业绩确定性较高。
