美赞臣中国“卖身”春华资本 业绩颓势能否挽回?

作者 |《财经》新媒体 舒志娟   编辑 | 潘西

2021年06月06日 22:32  

本文2239字,约3分钟

玩不转中国奶粉业务的利时洁终于把美赞臣中国业务甩包了,接盘侠居然是中国一家私募机构。6月6日,英国消费品公司利洁时集团宣布,将其在中国的婴儿配方和儿童营养品业务(中国),以22亿美元(约141亿元人民币)出售给春华资本。但利洁时仍将持有相关业务8%的股权。

作为早前联合收购了君乐宝奶粉业务的春华资本,还投资了百胜中国、小鹏汽车、蚂蚁金服等。业内人士认为,国产奶粉份额不断提升,但美赞臣业绩却出现了下滑,如何提升三四线市场的市占率以及在一二线市场构建防御屏障,防止国产奶粉进一步攻城略地,是其亟需考虑的问题。

春华资本巨资接盘美赞臣中国

根据美赞臣公布的信息,此次交易将中国地区婴幼儿营养品业务整体出售,包括位于荷兰奈梅亨和广州的生产设施,同时还包括在中国地区使用美赞臣以及蓝臻、铂睿、安儿宝品牌的没有许可费的永久独占许可。

对于这一收购,春华资本方面在接受《财经》新媒体记者采访时表示,本次交易尚有待惯例性的劳资部门协商和监管机构批准,预计将在2021下半年内完成交割。

事实上,美赞臣被出售最早露出端倪是在今年年初,美赞臣母公司利洁时集团在2020年财报中提到“将对大中华区婴儿配方奶粉业务进行战略评估”。由此,市场猜测美赞臣要被卖了。彼时,美赞臣中国对外回应,“战略性评估不会影响公司正常业务经营,公司业务一切如常进行。”

2020年财报显示,利洁时营养品业务全年净收入为32.87亿英镑,约合人民币290亿元,同比增长持平。大中华区婴儿配方奶粉业务仅占该集团营收的6%左右。在2020年的财报中,利洁时“退意”明显。

此前有消息传出,伊利、新希望等企业参与竞购。同时,包括贝恩资本、凯雷集团以及私募股权公司也对此次竞购表现出浓厚的兴趣。而最终,美赞臣中国业务花落春华资本,多少有些出人意料。

根据天眼查APP显示,春华资本由胡祖六创立,后者曾任高盛集团合伙人兼大中华区主席,其累计投资了60多家企业。从投资布局来看,科技、消费、医疗、金融、教育和新能源是春华资本重点关注的领域,春华资本对BAT体系的企业均有投资。

乳业分析师宋亮告诉《财经》新媒体记者,利洁时最终将美赞臣中国业务卖给春华资本,或是因为春华资本在此次竞购当中出价最高。

竞争加剧如何实现咸鱼翻身?

盘子足够大、市场有基础、品牌有价值,为何利洁时要卖掉美赞臣中国呢?

记者发现,在利洁时发起收购之时,美赞臣的业绩表现已出现波动。在2015年和2016年美赞臣的净利润已经连续两年出现下滑,分别下滑9%和16.6%。在这之后的2018年美赞臣业绩有所恢复,但是自2019年开始美赞臣增长遇到了挑战。

宋亮认为,利洁时当年收购美赞臣是为了在中国母婴市场,尤其是婴幼儿奶粉板块发力。但2019年以来,美赞臣业绩下滑明显,利洁时也对外资奶粉在中国的发展前景不再持乐观态度,于是趁机将其出售。”

值得注意的是,春华资本也是君乐宝乳业的重要股东。早在2019年11月,由君乐宝集团管理层牵头,春华资本联手平安资本、君乾股份完成对君乐宝51%的股权收购,此次收购交易对价为40亿元,完成收购后君乐宝正式实现与蒙牛乳业的完全分拆。

那么,春华资本接盘美赞臣中国后,能否帮助其在华业务实现咸鱼翻身?是否会和君乐宝产生协同联动成为业内关注的焦点。

不容忽视的是,近年来美赞臣、雅培、惠氏等外资奶粉企业在中国的日子并不好过,尤其在婴幼儿奶粉市场中,市场份额正在被国内奶粉头部品牌不断赶超,出生率下降叠加市场竞争不断加剧等多重影响下,外资奶粉企业在中国市场将遭遇更多挑战。

据欧睿信息咨询数据显示,截至2020年,国产奶粉份额已达到53%,超过外资奶粉47%的市场份额。今年1月,中国婴幼儿奶粉市场更是实现了连续5年的增长态势。

在宋亮看来,春华资本接盘美赞臣中国后,面临的最大问题在于,能否在短期内形成一个有效的管理团队,美赞臣自从脱离利洁时后,就属于独立的经济体,可以发力三、四线下沉市场。但是,管理团队是否具备这个能力是摆在其面前的首要难题。此外,美赞臣业绩出现下滑,但是国产奶粉份额不断提升,如何提升三四线市场的市占率以及在一二线市场构建防御屏障,防止国产奶粉进一步攻城略地,也是其亟需考虑的问题。

春华资本方面则回应称,外资品牌奶粉近年来在中国遭遇了国产品牌的挑战,亟待解决渠道下沉、数字化转型等。未来,春华资本将从业务创新、经营管理、渠道扩展、数字化转型等多方面使美赞臣业务更加深入中国市场和本土化,提升市场竞争力。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为,外资品牌近年来输在下沉市场的服务体系上,导致客户黏性不断下降。而飞鹤、君乐宝等国产奶粉企业不但加码在三四线城市建立了服务体系,弥补了外资品牌的短板,并且利用中国新生儿出生率集中在三线城市的人口红利,加速了中国奶粉企业的崛起。

此外,同为春华资本集团投资的企业,美赞臣和君乐宝产生了间接的联系,两者未来是否会整合也非常受关注。

朱丹蓬告诉《财经》新媒体记者,不排除未来两者在资源上整合的可能性。

“美赞臣有可能会和君乐宝做进一步整合。”宋亮指出,从资本角度来说,春华资本收购美赞臣后,存在两种可能。一则是通过包装完毕以后再卖给其他企业,另一则是通过上市方式进行退出,第二种可能性比较大,即跟君乐宝进行整合上市然后退出。从整合上来看,实际上是进行财务整合,各自还是独立经营管理。不过,在市场和渠道会发挥协同效应。

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