一. 市场解析
市场仍在结构性轮动中，成长和周期都有表现，但都锚定在中报高增的预期上。但近期行业表现来看，主流资金对高盈利质量或高增的持续动能预期在逐渐降低。需要注意的是，机构对于高ROE资产的重定价本质上来自于更低的收益率要求所推动，利率中枢抬升同样会大幅影响这类资产的风险收益特征，有机构认为，本轮利率中枢下移带来的估值容忍度提高是2020-2021年的大背景，一旦行业增速和趋势反转将引发估值收缩的风险，并且未来机构抱团的负反馈也可能相应的带来非理性下跌。
存量资金博弈的背景下，中期以来杠杆资金呈现结构性升温。流通市值在 0-20 亿的个股融资余额增速目前已经接近 2020 年 6-8 月市场流动性激增时的水平。近期成长风格明确，科创板和创业板个股表现优异，目前科技成长风格还未发生明显偏移。科创板、创业板相对沪深300业绩增速趋势下半年将继续占优，基本面仍支持成长股相对收益，其中小盘股困境反转一季报已提前验证，多数机构继续战略看好小盘股。
