大家好，这里是十问十答。

美联储北京时间4日凌晨宣布，将于11月启动Taper，将每月债券购买规模减少150亿美元。

如果将全球经济产业链比喻成多米诺骨牌的话，美联储就是第一环。任何一点动作，都会产生巨大的影响。

比如，过去一年多，美联储为应对疫情“大放水”，虽然美股因此屡创新高，但货币放水加剧通胀，大家前段时间讨论的煤炭、金属等大宗商品涨价也与此有关。这条产业链再往后，离老百姓越来越近的菜价、物价、房价都会受到影响，可以说环环相扣。

那么，此次美联储开启Taper，加息预期上升，市场风向要变了吗？

1、何为Taper？

Taper原意为“逐渐变窄”，在这里指的就是美联储的“缩债计划”，它对应的是QE，本轮QE开始于2020年，美联储为应对疫情再次开启的大规模QE，甚至于当年3月祭出史无前例的“无限量”QE大招儿。

2、何为QE？

也就是“量化宽松”，是美联储在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买债券、银行金融资产等做法向市场注入流动性，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接“增印钞票”。

3、为何开启Taper?

所谓有“放”就有“收”。“放水”虽然刺激了经济，但也有很大的副作用，比如债务规模过大，潜在通涨压力等等，因此美联储启动Taper主要是为了减少“放水”力度，为之后的各项货币政策留出空间。

4、开启Taper透露了哪些信号？

中央财经大学副教授刘春生认为，“从一系列经济信号看，美联储收紧QE应对通货膨胀风险，以及退出经济刺激的信号是比较明显的。”

其实早在9月份美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔就透露，可能最快在下一次会议上宣布(Taper)。他还提到，逐步减码量化宽松(QE)并在2022年中旬左右结束是适宜的。

5、既然Taper已经来了，加息还会远吗？

市场对于美联储首次加息的押注集中在明年年中。

相关数据显示，加息25基点呼声较高的时间是在明年6月及7月，市场押注明年6月15日加息25基点的概率大幅升至44.7%达全年最高。（芝商所利率观察工具(FedWatch)）

另一方面，中国民生银行首席研究员温彬则认为，美联储明年是否会加息仍存不确定性，具体要看经济运行实际情况，如Taper进程、疫情是否反复、通胀是否持续、就业市场恢复是否稳固等，如果美国经济复苏不及预期，加息也可能延迟到后续年份。

6、中国央行会“跟”吗？

对于美联储的各种操作，不少国家的“惯例”是“跟进”。而对于中国来说，东北证券研究所总经理助理沈新凤认为，当前我国货币政策会以“我”为主，兼顾跨周期调节，预计年内流动性合理充裕基调不变，但不会加码货币政策如降准降息，当然也不会加息。

另外，温彬也提到，预计中国央行会运用综合多种货币政策工具，调节市场流动性和利率水平，加大对实体经济的支持力度，并维护好安全稳定的货币金融环境。

7、美股会大跌吗？

投资的小伙伴都知道，流动性与股市的关系可谓唇齿相依。而从历史上美联储三次退出QE的经验来看，美联储“收水”对股市的影响关键在于从预期到落地的过程，因此9月鲍威尔对开启Taper的“吹风”后，美国主要股市已经出现相应回调，而当前市场已对Taper有较为充分的预期，市场扰动有限。美三大股指当天甚至齐创新高，特斯拉也再创新高。

当然，粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁也提到，值得注意的是，随着Taper落地，后续美联储加息预期升温，或将对市场形成一定扰动。

8、美股暂时“安全”，咱A股呢？

刘春生教授认为，近几年A股走出了自己的独立行情，因此对A股影响有限。

可能有投资者心里又打鼓了，难道还是跟跌不跟涨吗？其实也不必过于悲观，刘春生教授也提到，Taper提高了美国企业使用资金的成本，可能不利于美股的上涨。

9、所以通胀压力会下降吗？商品价格呢？

鲍威尔表示，通胀方面，随着疫情消散，美国通胀可能在明年二季度或三季度通胀回归正常。相信随着经济的调整，通胀率将下降到接近2%的目标；

而近期市场关注重点——大宗商品价格也有望回落。此前由于大量投机性买盘以及经济重启，大宗商品供应出现短缺，导致大宗商品价格上涨，不过业界认为这并不是长期的价格趋势。

10、美元、美债、黄金怎么走？

浙商证券首席经济学家李超表示，维持此前相关判断，伴随Taper预期落地以及欧洲补库即将滞后于美国启动，美元指数在年内预计重回下行通道。

美债收益率本轮反弹难破年内前高，尤其是Taper公布后上行动力将逐步衰竭。

对于黄金来说，Taper开启，加息声音又渐行渐近，黄金的前景有些悲观。业内人士认为黄金可能在未来很长一段时间内都会整体维持历史高点2074以来的跌势。

视频记者：张文勇

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