社融超预期支撑市场上行

2022年04月12日 19:00  

一.市场解析

 

3月社融规模增量4.65万亿元,社融存量同比上涨10.6%,比上年同比多1.28万亿元,高于市场预期。社融同比回升明显,地方债仍为贡献项。居民端贷款同比少增1.3万亿,其中中长期少增9100亿元,显示购房需求承压。按国盛研报测算Q1社融投入基建资金约30592亿元,同比增长24.3%,3月单月11032亿元,同比增长32.7%,较2月2.3%的增速大幅改善,有望助力基建景气回升。3月M2-M1剪刀差走扩反映了经济活跃度低、资金活性及内生动能不足。但在美联储紧缩加码的背景下,当前中美利差快速收窄甚至倒挂,对我国货币政策形成一定掣肘。总量层面,二季度仍存降准可能,但降息概率较低。但宽货币和宽信用的周期还在途中,政策底之后的市场底也在验证中。