作者 | 刘建中 尹路 徐沛宇 郑慧 编辑 | 李廷祯
【轻读】
这些行业中，哪一个与你的专业兴趣最相近？
2021年，疫情防控常态化、经济增长方式调整、原材料价格上涨、货币增速下降，这些因素综合起来，影响了一些行业的表现，不过《财经》记者发现，和疫情之前相比，众多行业已经恢复，且显著扩张。以下是扩张排名前十行业，它们也一定程度上预示着未来产业的发展趋势：
排名第十的是，钢铁。规模扩张88%，代表公司宝钢股份。受益于钢价上涨，2021年前三季度钢铁行业有16家企业有营业利润实现了翻倍以上增长。
第九，化学原料。规模扩张91%，代表公司宝丰能源，与钢铁业类似，过去一年受益于供求关系引发的化学原料产品价格上涨。
第八，生物制药。规模扩张101%，代表公司智飞生物，营业利润同比2019年前三季度增长了3.7倍。
第七，被动电子元件，规模扩张106%，代表公司三环集团，行业扩张主要来自于两个方面，第一，下游的军工消费电子汽车行业需求旺盛。第二，技术进步，国产替代增强。
第六，有色金属。规模扩张119%，主要来自于铜铝锌等各类有色金属价格的普遍上涨，代表公司紫金矿业。
第五，光伏制造。规模扩张146%，代表公司隆基股份，双碳目标之下，光伏发电需求大增，主流企业产品量价提升。
第四，医疗器械。规模扩张154%，代表公司盈科医疗，主要的产品医疗防护用品受疫情影响，业绩大幅提升。2021年前三季度营业利润81亿，同比疫情前的2019年增长了55倍。
第三，锂电池。规模扩张163%。代表公司宁德时代。全球新能源车动力电池市场中，中国企业占比超过50%。
第二，集成电路与芯片。规模扩张222%，代表公司中芯国际，2021年新冠疫情追加美国制裁引发了史无前例的缺新潮，影响了从刚钢铁到空调等169个行业产能紧张，促使了芯片价格大幅上涨。
第一，显示器件，规模扩张516%，代表公司京东方。在液晶电视显示器等面板产品上，国内曾严重的依赖日本、韩国，但随着技术进步，国产替代超出预期。
---延伸阅读-原文参考---
2021年，疫情防控常态化、经济增长方式调整、原材料价格上涨、货币增速下降，这些因素综合起来，影响了一些行业的表现，本文聚焦扩张行业。
我们的测算方法如下：
为了和疫情之前做比较，比较的基准定为2019年的前三季度。请注意，下文谈到的“基准期”，即是2019年前三季度；谈到“当期”，是指2021年前三季度。
第一步，把某行业所有样本公司的“当期”营业收入加总，然后与“基准期”相比，数值的变动比例计为A。
第二步，把该行业所有样本公司的“当期”的营业利润加总，与“基准期”相比，数值的变动比例计为B。
第三步，我们给A和B同样的权重，计算A和B的平均值C。
第四步，按照各行业C的大小排序。C为正值，则意味着行业扩张。比如C为10%，在文中，就定义为“该行业扩张了10%”。
行业样本公司的选择方法，参考A股上市公司的“申银万国分类”。为了体现行业特点，去除了那些业务占比过小、名不符实的公司。
本文提到的“扩张”行业或许和您的日常感知不同。比如，如果从日常感知出发，新能源汽车行业应该是大幅扩张的行业。但该行业虽然营收大幅上升，营业利润却增长缓慢，最终未能上榜。
《财经》记者发现，和疫情之前相比，众多行业已经恢复，且显著扩张。譬如，造纸、军工行业，分别扩张了70%和51%，但也未能上榜。以下是扩张排名前十行业的测算结果与分析。
第10名 钢铁 88%
钢铁行业有36家样本公司。基准期总营收12483亿元，总营业利润635亿元。与基准期相比，当期总营收上升了48.7%，总营业利润上升了128%，两者均值为88%。
在36个钢铁样本公司中，基准期和当期都没有亏损企业。与基准期相比，有16家企业营业利润实现了翻倍以上增长，占样本企业总数的44%。当期，宝钢股份（600019.SH）营业利润306亿元，为行业之最。在基准期，其营业利润125亿元。宝钢股份当期销售钢材吨数比基准期高了约10%，营业利润的大幅上涨，主要来自于钢铁涨价。
钢铁行业营收、营业利润的增长，主要来自于各类钢材价格普遍上涨。以HRB400 20毫米螺纹钢为例，基准期价格均值为4028元/吨，当期价格均值5072元/吨，上涨了35%（见图1）。目前，钢材价格已开始回落，预计2022年钢铁行业难以继续扩张。
从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：
宝钢股份（600019.SH）：上涨36.4%；
鞍钢股份（000898.SZ）：上涨30.7%；
华菱钢铁（000932.SZ）：上涨18.8%。
第9名 化学原料 91%
化学原料行业共有47家样本公司。基准期总营收2237亿元，总营业利润186亿元。与基准期相比，当期总营收上升了19%，总营业利润上升了162.4%，两者均值为91%。
47个样本公司中，基准期和当期都有2家企业微亏。与基准期相比，有26家企业营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的55%。当期，宝丰能源（600989.SH）营业利润64亿元，为行业之最。在基准期，其营业利润33亿元。
当期，受能源价格上涨、市场供求关系影响，国内化工行业景气度较高，各类化学原料价格普遍上涨（见图2）。这导致了化学原料行业营收、营业利润的显著增长。
以98%硫酸为例，基准期价格均值为306元/吨，当期价格均值为621元/吨，上涨了103%。目前各类化学原料价格已经普遍回落，预计2022年化学原料行业难以继续大幅扩张。
从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：
中泰化学（002092.SZ）：上涨64.8%；
卫星化学（002648.SZ）：上涨104%；
三友化工（600409.SH）：下跌4.4%。
第8名 生物制药 101%
生物制药行业有46家样本公司。基准期总营收492亿元，总营业利润123亿元。与基准期相比，当期总营收上升了68.2%，总营业利润上升了133.6%，两者均值为101%。
在46个样本公司中，基准期有9家亏损，亏损总额21.6亿元。当期仍有9家亏损，亏损总额11.6亿元，减亏46.3%。与基准期相比，有12家企业营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的26%。当期，智飞生物（300122.SZ）营业利润99亿元，为行业之最。在基准期，其营业利润为21亿元。
根据中信建投（601066.SH）的研报《从工业增加值看未来优势行业》，中国进入“投资增速拐点”之后，健康相关产业的增速会高于GDP增速。作为健康产业的重要组成部分，2015年-2019年，样本公司的营业利润保持了年均18%的复合增速。
受疫情影响，生物制药行业的需求增速被突然放大。未来，该行业能否保持这种增速，不容乐观。原因之一是疫情消退，原因之二是医保控费。不过，生物制药行业创新性强，行业门槛高，未来增速大概率会高于GDP增速。
从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：
智飞生物（300122.SZ）：下跌16.8%；
长春高新（000661.SZ）：下跌38.6%；
华兰生物（002007.SZ）：下跌32.9%。
第7名 被动电子元件 106%
最常见的被动电子元件，包括电容、电阻、电感。其中，电容占整个市场规模的70%以上。这些看似平淡无奇的小器件，是支撑电子信息产业发展的基石。比如，一台iPhoneX需要用到上千颗电容。中国高端电容器市场，长期被京瓷、威世等日美龙头公司占据。本土企业市场份额占比小，产品档次低。
该行业样本公司共15家。样本公司基准期总营收171亿，营业利润33亿。与基准期相比，当期总营收上升了70%，总营业利润上升了142%，两者均值为106%。
在15个样本公司中，基准期有1家亏损，亏损额0.2亿元，当期则没有亏损企业。与基准期相比，有9家企业的营业利润实现了两倍以上的增长，占样本企业总数的60%。当期营业利润最高的企业是三环集团（300408.SZ），营业利润从基准期的7.9亿元上升到当期的20亿元。
当期被动电子元件行业营收和营业利润同时上升，主要有两个原因。其一，下游的军工、消费电子、汽车行业需求旺盛；其二，国内技术进步，市场份额提升。随着中国经济的回升，以及本土公司市场份额的提升，此行业未来大概率会保持扩张态势。
从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：
三环集团（300408.SZ）：上涨19.8%；
振华科技（000733.SZ）：上涨90.1%；
风华高科（000636.SZ）：下跌14.9%。
第6名 有色金属 119%
有色行业共有132家样本公司。基准期总营收12961亿元，总营业利润444亿元。与基准期相比，当期总营收上升了56.4%，总营业利润上升了181%，两者均值为119%。
在132个样本公司中，基准期有14家亏损，总亏损金额为31.6亿元。当期亏损6家，总金额为12.4亿元，减亏61%。与基准期相比，有65家企业的营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的49%。当期，紫金矿业（601899.SH）营业利润186亿元，为行业之最。在基准期，它营业利润51亿元。
有色金属行业营收、营业利润的增长，主要来自于铜、铝、锌等各类有色金属价格的普遍上涨。以铝为例，基准期价格均值为13900元/吨，当期价格均值18500元/吨，上涨了33%（见图3）。目前各类金属价格稳中有落，2022年有色行业难以继续扩张。
从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：
江西铜业（600362.SH）：上涨16.9%；
中国铝业（601600.SH）：上涨73.3%；
紫金矿业（601899.SH）：上涨11.8%。
第5名 光伏制造 146%
光伏制造业，从上游到下游主要包括硅料、硅片、电池片、组件四大主件，以及玻璃、银浆、金刚线等辅材。自2020年9月中国宣布碳达峰碳中和目标以来，光伏发电行业的前景大振，光伏制造业也随之被看好。
光伏制造行业有40家样本公司。基准期总营收1643亿元，总营业利润157亿元。与基准期相比，当期总营收上升了99.2%，总营业利润上升了193.4%，两者均值为146%。
在40个样本公司中，基准期有9家亏损，总亏损金额为3.6亿元。当期亏损6家，总亏损金额为7.4亿元。当期亏损总额变大的主要原因是协鑫集成（002506.SZ）由赢转亏，亏损额3.9亿元。扣除协鑫集成，当期总亏损与基准期持平。
与基准期相比，有27家营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的68%。当期，隆基股份（601012.SH）营业利润87.9亿元，为行业之冠。在基准期，其营业利润42.7亿元。
当期光伏设备行业营收和营业利润同时上升，主要原因是光伏发电需求大增。光伏全产业链供不应求，主流企业产品量价齐升。
不过，由于短期需求增长过快，导致光伏玻璃等产品价格快速上涨，影响了新增光伏装机的规模。随着光伏行业的逐渐成熟，产业链各环节都将步入平稳发展期，2022年将难现2021年的火热。
从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：
隆基股份（601012.SH）：上涨27.8%；
通威股份（600438.SH）：上涨17.7%；
天合光能（688599.SH）：上涨215%。
第4名 医疗器械 154%
医疗器械行业有100家样本公司，基准期总营收983亿元，总营业利润220亿元。与基准期相比，当期总营收上升了96.2%，总营业利润上升了211.7%，两者的平均值为154%。
在100个样本公司中，基准期有2家亏损，亏损总额2亿元。当期有3家亏损，亏损总额2.7亿元，基本持平。与基准期相比，有36家公司营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的36%。
当期，英科医疗（300677.SZ）营业利润最高，为81亿元。基准期其营业利润为1.45亿元，当期是基准期的56倍。英科医疗的主要产品是医疗防护用品，其业绩大幅提升，主要受到疫情影响。
上文提到的中信建投相关研究，称未来健康相关产业的增速会高于GDP增速。医疗器械行业亦属于健康产业。2015年-2019年，样本公司的营业利润保持了年均27%的复合增速。未来疫情影响渐弱，该行业2020年-2021年的超高增长将不复存在，未来将是平稳增长。
从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：
迈瑞医疗（300760.SZ）：下降17.6%；
英科医疗（300677.SZ）：下降46.5%；
迪安诊断（300244.SZ）：下降5.6%。
第3名 锂电池 163%
锂电池行业有45家样本公司，基准期总营收2145亿元，总营业利润174亿元。与基准期相比，当期总营收上升了108.2%，总营业利润上升了217.6%，两者均值为163%。
在45个样本公司中，基准期有3家亏损，总亏损金额为25.6亿元。当期亏损1家，总金额为0.8亿元，减亏97%。与基准期相比，有25家营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的56%。当期，宁德时代（300750.SZ）营业利润109亿元，为行业之冠。在基准期，其营业利润44亿元。
锂电池行业是2021年高度吸睛的行业，产销两旺。2021年前三季度锂电池累计装机92吉瓦，同比上升169%。从产业链条上来说，该行业分为前中后三部分：前端是有色金属、氟化物等资源；中间是正负极、电解液、铜箔、隔膜、锂电设备；后端是以宁德时代为代表的电池制造商。当期，全产业链各环节都获得了大幅增长，但中前端的利润增幅更大，资源企业和原料供应商成为最大受益者。
锂电池行业爆发的主要动力，来自新能源车的快速发展。2021年预计中国全年新能源车销量超过300万辆，欧洲新能源车销量占比已经超过所有汽车的20%。全球新能源车动力电池市场当中，中国企业占比超过50%。
国内外市场的旺盛需求，共同造就了国内锂电池行业的火热。未来数年内，新能源车、储能这两大市场会持续高速增长，锂电池行业也将保持扩张态势。
从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：
洛阳钼业（603993.SH）：下跌5.3%；
宁德时代（300750.SZ）：上涨79.2%；
欣旺达（300207.SZ）：上涨53.7%。
第2名 集成电路与芯片 222%
集成电路与芯片行业，共有71家样本公司。基准期总营收1193亿元，总营业利润82亿元。与基准期相比，当期总营收上升了73.7%，总营业利润上升了371.1%，两者均值为222%。
在71个样本公司中，基准期有12家亏损，总亏损金额为22.4亿元。当期4家亏损，总金额为8.1亿元，减亏64%。与基准期相比，有50家营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的70%。当期，中芯国际（688981.SH）营业利润75.5亿，为行业之冠。在基准期，其营业利润7.8亿元。
2021年，史无前例的全球大缺货，让芯片行业走到了聚光灯下。根据第三方咨询机构高盛的报告，始发于汽车行业的全球芯片短缺，影响了从钢铁到空调等169个行业。
“缺芯潮”来自两大因素，其一是新冠肺炎疫情，其二是美国制裁引发的囤货需求。“缺芯潮”自然带来了涨价。这使集成电路与芯片企业的营收和营业利润都大幅提升。目前产能紧张的局面，已开始有所缓解。一位资深从业人员预计，2022年芯片行业不会继续扩张，而是基本维持现状。
从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：
中芯国际（688981.SH）：下跌6.4%；
长电科技（600584.SH）：下跌23.5%；
韦尔股份（603501.SH）：上涨28.8%。
第1名 显示器件 516%
显示器件行业，共有40家样本公司。基准期总营收2485亿元，总营业利润53亿元。与基准期相比，当期总营收上升了89%，总营业利润上升了944%，两者均值为516%。
在40个样本公司中，基准期有8家亏损，总亏损金额为64亿元。当期也有8家亏损，总亏损金额为29亿元，减亏54.7%。与基准期相比，有13家企业营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的32.5%。当期，京东方A（000725.SZ）的营业利润295亿元，为行业之最。在基准期，其营业利润11亿元。
在液晶电视、显示器等面板产品上，国内曾严重依赖日本、韩国。海关总署数据显示，2007年中国进口液晶显示面板19.5亿个，价格为407.5亿美元。为此，京东方A等企业在政府的支持下，走上自研的道路。
2021年，显示行业景气度持续向好。疫情重构了人们的生活和工作方式，远程办公、线上娱乐等需求持续保持增长。同时，国内产品对进口产品的替代超出预期。平安证券（0231.HK）和兴业证券（601377.SH）均认为，该行业价格面临调整，2022年无法再现2021年的扩张。
从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：
京东方A（000725.SZ）：下跌17.8%；
TCL科技（000100.SZ）：下跌12.4%；
冠捷科技（000727.SZ）：上涨12.7%。
结束语
2021年，各个行业扩张的原因多种多样。生物医药、医疗器械由于疫情导致需求膨胀；钢铁、化学原料、有色金属，则由于产品价格上涨；光伏、锂电池，由于转型清洁能源的大势所趋；芯片行业则由于供不应求。此外，显示器件、被动电子元件、芯片行业的扩张，也由于技术提升、进口替代。
诚然，2021年不是某些行业的好年景，但中国是个经济大国，行业种类齐全，整体经济仍充满韧性。我们有着巨大的内外需市场，有着充足的劳动力，有相当数量的中产阶级，有整合全球资源的巨大势能，还有着从未放弃追求美好生活的全体国民。
（作者为《财经》研究员和记者；编辑：李廷祯）
（本文首发于2021年12月）
