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一.市场解析
美联储戴利释放加息收窄预期，美俄国防部长通话也使得地缘局势的恶化预期边际缓和，但这并不意味着美联储货币政策的彻底转向，也不意味着全球经济下行风险消除。历史上，底部反转往往具有企业盈利处于下行尾声、社融同比处于上行拐点、利率与估值处于较低水平等特征。9月PPI同比增速已降至0.9%，有机构预计于年底降至 0 以下。从历史经验来看，PPI 降至零附近意味着企业盈利下行周期已接近尾声。并且，出口同比增速也在向0回落。由此，本轮盈利下行周期的进入尾声是有可能的。并且观点认为，当前 A 股长周期上承载康波周期独立崛起逻辑、中周期上承载库存周期启动逻辑、短周期上则兼具情绪底部以及潜在增量资金入市逻辑，是典型的多周期共振下的新起点。
以自主可控和三季报盈利驱动为主