美国第三季度GDP超预期增长下的隐忧

作者 | 《财经》特派记者 金焱 发自华盛顿 编辑 | 苏琦  

2022年10月28日 19:10  

本文1977字,约3分钟

美联储现在处于非常困难的境地,它必须尽快地把利率提得足够高来控制通货膨胀,但又不能把利率提得过高,速度太快,否则经济就被推向衰退

美国经济表现的指向不一。这不但体现在近来美股三大指数整体走势的加剧分化,也体现在美国经济第三季度的增长数据中。尽管在高通胀和加息的背景下,夏季消费者支出放缓,但美国经济三季度仍按年率增长2.6%, 终止了连续两个季度的经济收缩。

美国商务部当地时间10月27日表示,国内生产总值(GDP)在今年上半年下降后有所增长。从7月到9月,作为经济主要引擎的消费者支出与前一季度相比有所下滑。三季度经济表现的指向不一的信号包括,由于广泛的价格压力持续存在,消费者通胀仍然接近40年来的高点。美联储继续迅速提高利率,以努力减缓经济活动,使之足以降低通胀。

多位华尔街人士对《财经》记者表示,未来12个月内美国有出现经济衰退的可能性,评级机构穆迪公司(Moody’s)旗下穆迪分析首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)是其中一个。唱衰美国经济的前提是, 美联储迈入了加息周期,自年初以来,美联储已累计加息了300个基点,但当前遏制高通胀的成效很难让央行满意,官员们表示本轮周期远未结束,即使这种举措有可能导致经济衰退。美国财政部长耶伦则表示,由于低失业率和存在大量职位空缺等因素,她目前没有看到美国有衰退迹象。

多名经济学家预测,随着美联储提高利率并采取其他措施抑制通货膨胀,美国经济将在未来几个月内出现衰退。摄《财经》记者金焱

利率高企已开始打压住房市场和股票价格, 加息带来房贷利率的急剧上升,房屋销量出现了15年来最长的连跌走势。股市下跌,或迎来2008年金融危机以来最糟糕的一年,而美联储打击通胀的努力将进一步拖累经济。

赞迪对《财经》记者解释说, 我们对美国经济的短期前景感到紧张,理由很充分,通货膨胀仍令人痛苦地居高不下,非常顽固;而美联储则激进地提高利率,以竭力平息通胀。从过往的历史看,每当美联储与高通胀斗争时,经济衰退总是随之而来。现在若有不同的剧本来避免经济下滑,经济需要找到一个突破口,避开潜在威胁的雷区,其他方面也不能出现重大的问题,这就要考验美联储如何巧妙的决策。美联储不能再犯像今年早些时候那样的错误,误判断了处于上升通道的通胀压力,联邦基金利率则在近零水平上维持了太长的时间。美联储现在处于非常困难的境地,它必须尽快地把利率提得足够高来控制通货膨胀,但又不能把利率提得过高,速度太快,否则经济就被推向衰退。

不过,到目前为止,经济的关键部分仍具有弹性。就业市场有所降温,但由于强劲的薪资增长和低失业率而保持强劲。今年,雇主平均每月增加42万个工作岗位,使2022年有望成为劳工部记录中自1940年以来,成为创造就业机会仅次于2021年的第二好年份。美国9月失业率从8月的3.7%降至3.5%,为半个世纪以来的最低水平。8月的职位空缺下降到2021年夏季以来的最低水平。但许多企业继续招聘,理由是面临员工短缺的困难。

花旗集团前全球外汇主管、深数宏观(DeepMacro)联合创始人兼CEO杰弗瑞·杨(Jeffrey Young)对《财经》记者指出,导致通胀的很多成本压力正在减弱。美国的通胀目前处于其周期的“放缓”状态, 在该状态下,通胀压力的水平仍然远高于趋势值,但这些压力正在减速。而且由于通胀已远超薪资增长,需求也正在放缓。

杰弗瑞·杨所在的机构一直在监测美国主要行业的趋势,他们发现自10月以来,二手车价格在9月的水平上又下跌了2%,亚洲到美国西海岸的运费周下跌 9%,年同比下跌 86%,9月租金年同比减速,库存普遍过剩,导致线上的价格下降。另一方面,汽油价格月环比略有上涨。杰弗瑞·杨表示,这些行业在CPI 指数中有较大比重,在将于11月中旬发布的10月报告中,这些行业数据将会降低CPI的增幅。 

从另一个角度看,美国最新的国内生产总值数据掩盖了经济放缓的趋势。一些经济学家更倾向于看国内私人购物者的最终消费额,而不是GDP总数,以此来衡量经济中的潜在需求。该指标在三季度小幅上升了0.1%,而二季度上升了0.5%,一季度上升了2.1%。

美国的住房危机则很可能持续较长一段时间。10月26日美国抵押贷款银行家协会(MBA)公布的最新数据显示,截至当地时间10月21日的一周内,美国30年期固定抵押贷款的平均利率较前一周上升了0.22个百分点,录得7.16%。值得一提的是,这是该指标连续第10周上涨。7.16%不仅超越了2008年金融危机的最高水平,还创下2001年以来的新高,当时美国科技股泡沫破灭,为稳定经济,美联储开启了持续的扩张性政策。有经济学家担心30年期抵押贷款利率可能在2023年2月前轻松触及10%。

对于走钢丝绳的美联储,赞迪说,形势很棘手,但美联储采取的措施仍是可行的。经济前景基线预测表明,美联储会勉强实现其目标。

(实习生张晴鹤对本文亦有贡献)

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