市场担心美国经济可能会进入“滞胀螺旋”。摄/金焱
美以同伊朗的冲突在周末升级。伊朗3月8日周日表示，有能力继续与美国和以色列至少再打六个月。这场冲突正在波及整个中东乃至更广泛地区，尤其是对石油和天然气生产与运输造成冲击，推动能源价格飙升。霍尔木兹海峡的商业航运危机也在持续深化。3月9日，据彭博汇编的船舶追踪数据，这条全球最重要的能源通道已连续第七天陷入“近乎停滞”状态，过去24小时内仅有一艘与伊朗相关的散货船驶出波斯湾，无任何船只从反方向入湾，而最后一艘与伊朗无明显关联的商业船只——中国籍散货船“Sino Ocean”号——已是上周六早间完成过境。
与此同时，更多中东主要产油国削减产量，市场对未来几个月供应中断的高度担忧，引发原油价格进入危机模式。多位专家对《财经》表示，伊朗冲突掀起的供应危机，已非2022年式的短期震荡可比；其对能源、安全与全球市场信心的冲击，只会更为严重。
油价在大宗商品市场中表现最为突出。周一亚洲早盘交易中，西得州中质油（WTI）原油和布伦特原油双双飙升，创下自2022年俄乌冲突以来的最高水平。WTI原油期货向上触及110美元/桶，最高触及每桶111.04美元，日内上涨22.11%。布伦特原油期货向上触及110美元/桶，最新报110.263美元/桶，日内上涨18.96%。与此同时，美国天然气期货价格亦创下一个月新高。
美伊冲突进入第二周， 霍尔木兹海峡航运受阻预期与中东冲突长期化的担忧随时间延伸继续恶化。此前一周，美国和国际原油基准价格均创下有记录以来最大单周涨幅。3月6日周五，西得州中质油基准价格上涨12%，至每桶90.90美元，创下2020年以来最大单日涨幅。当周，该美国石油基准价格飙升36%。布伦特原油期货上涨8.5%，至每桶92.69美元，当周涨幅达创纪录的27%。美国2月非农就业岗位减少9.2万个，远逊于1月12.6万个的增幅，也远低于经济学家预期的增加5万个。失业率小幅升至4.4%。美国劳动力市场报告雪上加霜，市场担心美国经济可能会进入“滞胀螺旋”。黄金价格下跌，冲突迅速升级引发资金大规模流入石油和美元。
美国与以色列联手启动代号为“史诗怒火”与“咆哮的狮子”的军事行动，对伊朗境内军事要塞及核设施发动了史上最大规模的空袭，伊朗最高领袖哈梅内伊在德黑兰的官邸遭美以联合空袭身亡。当地时间3月9日，伊朗专家会议确定新任伊朗最高领袖人选为穆杰塔巴·哈梅内伊。公开资料显示，穆杰塔巴·哈梅内伊出生于1969年，是已故伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊的次子。根据伊朗宪法，最高领袖几乎拥有对各种重大事务的最终决定权，并担任伊朗武装力量最高统帅。伊朗专家会议是负责选举、监督、罢黜伊朗最高领袖的最高权力机构。
美国总统特朗普当地时间3月8日威胁称，未经他认可的伊朗新领导人“不会维持太久”。特朗普接受媒体采访时表示，伊朗任命的新领导人“必须得到我们的批准”，否则“他就不会维持太久”。特朗普还称，可以考虑接受与伊朗“旧政权”有关联的人出任伊朗新领导人，其中“有很多人都可能符合条件”。特朗普表示，没有排除派出特种部队夺取伊朗浓缩铀的可能性，“所有选项都在考虑之中”。当被追问这场冲突会持续多久时，他表示不会做出预测。特朗普不久前说，这场冲突预计持续四周到五周。
据伊朗国家媒体报道，美国和以色列星期六袭击了德黑兰南部的五处石油储存设施，这是自冲突爆发以来首次有报道称伊朗石油基础设施遭到攻击。
全球能源供应面临严峻压力。霍尔木兹海峡的近乎封锁正在引发中东产油国的连锁减产反应，运输中断时间不断拉长，其产生的负面影响开始全面显现。
有知情人士对媒体表示，伊拉克石油产量已暴跌约60%，原因是冲突导致运载伊拉克原油的油轮严重短缺。彭博社引述知情人士报道说，伊拉克目前日均石油产量约为170万至180万桶，较冲突爆发前的430万桶大幅下滑。伊拉克是首个因美伊冲突而被迫减产的波斯湾主要产油国。阿布扎比国家石油公司（Adnoc）与科威特石油公司（Kuwait Petroleum）相继宣布削减产量。前者表示正在调整近海生产水平以应对储存需求，后者则明确将此次减产归因于伊朗对船只安全通过霍尔木兹海峡的威胁。Adnoc运营着一条日输送能力达150万桶的管道，直通阿联酋西海岸的富查伊拉港（Fujairah），可在海峡受阻情况下维持部分出口。Adnoc表示，其陆上业务目前运营正常，并正借助国际储存设施保障对全球市场的供应。
科威特石油公司已正式宣布不可抗力（这一法律条款允许企业在不可控情形下免于履行合同义务）涵盖石油及炼油产品的销售。据彭博援引知情人士透露，科威特的减产自3月7日周六早些时候已以约每日10万桶的规模启动，预计8日周日扩大至近三倍，后续减产幅度将视储油水平及霍尔木兹局势而定。
科威特1月的原油日产量约为257万桶。由于该国出口通道唯一依赖霍尔木兹海峡，一旦海峡持续封锁，其储存空间将在数周乃至数日内耗尽。科威特此前已率先开始降低炼油厂的加工负荷，旗下Al-Zour、Mina Al-Ahmadi及Mina Abdullah三座炼厂合计日处理能力约140万桶，其中Al-Zour炼厂是中东地区规模最大的油品加工设施之一。
作为欧佩克第三大产油国，阿联酋1月日产量逾350万桶。 阿联酋拥有绕开霍尔木兹海峡的替代通道，但该替代通道无法完全取代霍尔木兹海峡。阿联酋宣布，调整近海生产水平以应对储存需求。沙特阿拉伯作为该地区最大产油国，同样已将部分原油改道至红海沿岸的延布港（Yanbu），以规避霍尔木兹风险。
原油价格的暴涨正在这场地区性军事冲突，迅速转化为对全球通胀与经济增长的系统性冲击。特朗普过去惯于先以高压姿态抛出强硬政策，随后又在现实压力下回撤，这种典型的 “TACO” 式操作，某种程度上削弱了市场对其威慑的持续定价能力。但这一次，随着冲突外溢范围迅速扩大，局势已不再是靠一两次政策口风调整就能轻易安抚的短期扰动，而是在真实供给层面形成了不断累积的连锁反应。
冲击已开始沿着能源贸易链条向中东周边、亚太以及欧洲等主要原油买家全面传导。对中东产油国而言，问题不只是价格波动，而是船货能否按时装运、保险与航运成本能否承受、出口现金流能否维持。一旦关键航线受阻，哪怕只是阶段性延误，也会立刻压缩这些国家最核心的财政收入来源，令本就高度依赖石油出口的财政体系承受巨大压力。对于买方国家而言，风险则从“价格上涨”迅速升级为“物理性缺货”——市场不再只是担忧油贵，而是担忧根本买不到足够的油。
随着物流成本上升，制造业投入品上涨，农业压力也在加大。摄/金焱
其次，原油供应中断对实体经济的打击，往往不是停留在上游，而是通过炼化体系向整个工业链和消费端层层放大。炼厂在原料短缺与采购成本飙升的双重挤压下，被迫降负荷运行，进而带来成品油、化工原料、航空燃料等下游产品的同步收缩。其结果不是单一商品价格上升，而是整个工业社会运转成本的再定价：物流成本上升，制造业投入品上涨，农业和交通行业压力陡增，最终推高更广泛的终端物价。这轮油价冲击并非只是能源板块的局部波动，而是在向更广义的输入型通胀演化。
更危险的是，当绝对价格持续冲高之后，经济系统会逐渐从“成本推动型通胀”滑向“滞胀式压制”。一方面，能源价格上涨继续推高通胀，迫使各国央行在降息与稳增长之间更加掣肘；另一方面，企业利润和居民购买力又被高油价持续侵蚀，需求端开始出现明显的负反馈。企业缩减投资、居民压缩非必要消费、工业活动边际放缓，这意味着价格还在涨，但增长却在下滑。市场最担心的，正是这种“通胀未退、需求先冷”的组合，因为它会使政策空间急剧收窄，也会让全球经济更快逼近滞胀区间。
也正因为如此，这轮冲突的性质不再只是某几个当事方之间的地缘对抗，而是在高油价、供应中断、财政恶化、通胀外溢和增长放缓的多重压力下，逐步演变为一个牵动更多国家核心利益的全球性风险事件。当冲突开始威胁到主要买家的能源安全、产油国的财政稳定以及全球贸易体系的正常运转时，外部力量介入的意愿和必要性都会显著上升。
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