近日，TCL体系三家核心企业发布2025年财报，经营态势呈现鲜明的两极分化，TCL科技（000100.SZ）与TCL电子（01070.HK）依托海外业务实现增长，而TCL中环（002129.SZ）的光伏业务则深陷巨额亏损，成为集团发展的掣肘。
具体来看，TCL科技2025年营收1840.6亿元、归母净利润45.2亿元，同比增11.7%、188.8%；TCL电子年收入1145.83亿港元，首破千亿港元，经调整归母净利润25.12亿港元，同比增15.4%、56.5%；TCL中环营收290.50亿元，同比微增2.22%，归母净亏损92.64亿元，已连续九个季度亏损，2024-2025年两年累计亏损超190亿元。
业内人士认为，TCL中环的亏损是行业周期性低谷与自身经营策略等多重因素共同作用的结果。未来能否扭转经营状况，关键要看TCL中环能否在技术上实现较大突破，以此改善盈利与竞争格局。
面板与电视出海拉动盈利
在国内存量市场竞争加剧背景下，加码海外布局已成行业共识。TCL科技年报显示，2025年实现营收1840.6亿元，同比增长11.7%；归母净利润45.2亿元，同比增长188.8%。核心板块半导体显示业务营收1207.20亿元，同比增长15.79%，毛利率提升至20.10%。海外市场贡献主要增量，海外收入达677.08亿元，同比增长22.57%，占总营收比重从2024年的33.51%提升至36.79%。
TCL电子2025年收入首破千亿港元，达1145.83亿港元，同比增长15.4%；经调整归母净利润25.12亿港元，同比增长56.5%。大尺寸显示业务为增长核心，国际市场收入475.04亿港元，同比增长15.7%，毛利同比增长29.4%至71.7亿港元。海外大屏化趋势明显，65英寸及以上电视出货量同比增长50%，占比提升至24.2%。
TCL海外业务的快速增长，实则是对国内困境的主动突围。洛图科技发布的《中国电视市场品牌出货报告》显示，2025年中国电视市场品牌整机出货量为3289.5万台，同比下降8.5%，创2010年以来新低。TCL电子国内 TV收入172.04亿港元，同比减少9.7%。公司坦言，主要受“以旧换新”政策退坡、终端需求疲软影响。
与国内市场形成鲜明对比的是，海外市场成为企业新增长极。东南亚、拉美等新兴市场家电渗透率较低，增长潜力较大；欧美成熟市场则对高端智能家电需求旺盛。对于TCL而言，出海不仅能够帮助消化国内过剩产能，还能通过自主品牌提升溢价与全球竞争力，成为对冲风险、突破瓶颈的重要路径。
尽管海外业务增长势头强劲，TCL的出海布局仍面临两大核心挑战。资深产业经济观察人士梁振鹏指出，全球产业链区域化、本土化趋势下，各国产业保护意识增强。尽管TCL已在东南亚、南美等地布局规避了部分关税风险，但如果目标市场出台更严格的本地化采购要求或对外资限制政策，仍可能带来额外经营风险。
此外，在欧美高端家电领域，TCL与三星、LG等品牌相比，议价能力仍有差距。尤其在欧洲、北美等发达市场，消费者对家电产品的品质、售后服务以及生态整合能力要求更高。因此TCL需长期投入技术研发与用户服务体系建设，才能巩固口碑、缩小差距。
光伏业务连亏九季
与TCL科技、TCL电子的双增长形成鲜明反差，TCL中环在2025年陷入亏损境地，成为集团发展过程中的重要掣肘。
2025年，TCL中环实现营收290.50亿元，同比增长2.22%；归属于上市公司股东的净利润为-92.64亿元，连续两年亏损。2024年亏损额为98.18亿元，两年累计亏损超过190亿元。自2023年四季度以来，TCL中环已连续九个季度处于亏损状态。
从业务结构看，TCL中环主营业务分为新能源光伏、半导体材料及其他三大板块。2025年新能源光伏业务实现销售收入227.25亿元，同比微降0.28%，占总营收比例78.23%。其中，光伏硅片业务营收122.38亿元，同比下滑26.49%，毛利率-19.44%，表明其在硅片领域的成本控制与技术溢价能力已大幅弱化；光伏电池组件业务营收93.24亿元，同比增长60.45%，但毛利率-6.22%，说明即便通过产能扩张抢占市场份额，也未能转化为盈利优势，行业价格战已击穿成本底线。
对于业绩亏损，TCL中环解释称，2025年第四季度主产业链上游原材料价格上扬，下游产品价格处于低位调整状态且传导不充分，供需失衡格局仍未改变，导致公司经营持续承压。
而在业内看来，TCL中环当前困境是行业周期、战略决策与经营管理等多重因素叠加的结果。当前光伏行业整体产能过剩，上下游产品价格持续下跌并出现成本与售价倒挂，叠加行业内卷加剧，公司主营硅片环节毛利率大幅承压；同时，控股子公司Maxeon经营不及预期持续拖累业绩，电池组件等新业务尚未形成足够盈利支撑，产能利用率偏低与库存压力也推高了固定成本。
面对困境，TCL正通过一系列动作进行调整。近期TCL中环管理层完成"大换血"，涉及战略规划、财务管控、业务管理等多个层面，并计划投资组件企业，加速BC电池等新技术领域的商业化突破。
在梁振鹏看来，TCL中环扭转亏损局面需从两方面发力：一方面加速BC电池等领先技术的商业化，将技术优势转化为高毛利产品，同时深化降本增效，持续优化硅片加工成本、严控存货与资产减值，提升运营韧性；另一方面强化集团协同，借助TCL科技在显示、金融等产业的盈利反哺光伏研发，并探索"光伏+储能""光伏+家电"等跨业务融合场景，开辟新的增长曲线。
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