奶粉行业在历经阶段性调整后，2025年主要乳企的奶粉业绩呈现不同程度的恢复态势。截至目前，健合集团（01112.HK）、澳优（01717.HK）、蒙牛乳业（02319.HK）、光明乳业（600597.SH）等发布了2025年财报，其中健合集团婴配粉业务增长超两成，澳优旗下羊奶粉佳贝艾特市占率进一步提升，蒙牛、光明的奶粉业务均实现增长。
业绩回暖背后，高端细分品类成为重要驱动力。然而，这并非行业性复苏，而是源于头部企业主动调整产品结构提升所带来的结构性机会。2025年以来，头部乳企加速配方升级，推动产品高端化，并持续优化渠道结构。与此同时，企业纷纷向“一老一小”全家营养领域拓展，并大力开拓海外市场，形成“内外双线作战”的战略态势。
这一战略折射出人口结构变化与消费升级驱动下的行业深层变革，但也带来新的挑战，如何在保持多样性的基础上持续深化专业品质与营养研究投入，如何在海外市场应对冷链物流、本土竞争与文化差异等难题，成为新发展阶段的关键课题。
在这一过程中，科研投入与差异化创新能力正成为企业穿越周期的关键，既进一步提升了市场集中度，也加速了品牌淘汰赛，奶粉行业格局有望迎来新一轮优化升级。
市场呈结构性增长 消费模式催生高端化趋势
随着消费市场的逐步复苏，2025年奶粉行业在深度调整后呈现回暖迹象。
从业绩表现看，2025年，健合集团婴幼儿营养及护理用品板块实现收入52.6亿元，同比增长20%，中国内地婴配粉销售额同比增长28.3%；澳优全年营收74.9亿元，同比增长1.2%，旗下佳贝艾特在中国全渠道婴配羊奶粉市占率提升2.6个百分点至30.2%；蒙牛奶粉业务实现营收36.43亿元，同比增长8.7%；光明虽然整体营收和净利润下滑，但其包含奶粉业务的“其他乳制品”类别实现营收84.66亿元，同比增长8.67%。外资品牌方面，达能中国、北亚及大洋洲地区专业特殊营养业务收入27.7亿欧元，同比增长13.2%。
不过，华泰证券分析师于凯指出，本轮回暖的关键在于产品结构提升，而非普惠式增长。一方面，头部企业通过升级配方，加速推出含HMO、乳铁蛋白等高端成分的产品，把握结构性机会；另一方面，渠道结构优化推动市场回暖，线上渠道成为增长核心，线下渠道向精细化、多元化转型。这种结构性调整使得头部企业在营收增长的同时，毛利率和净利润率同步改善。
这一转变的背后，是行业准入门槛的持续提高。数据显示，2025年全年共批准新配方77个，有效配方总量达到1276个。相较于旧国标，当前行业的产品结构与竞争逻辑已发生根本性转变，市场全面进入配方精准化、品类细分化、研发本土化及产业链高效化的细分深水区。门槛抬升倒逼品牌加速创新迭代，高端化进程随之提速。
财报显示，2025年，健合旗下合生元的超高端婴幼儿配方奶粉市场份额从年初的15.6%提升至四季度末的19.5%；中国飞鹤通过产品结构转型，超高端产品收入占比超过60%；达能方面也表示，其增长与高端化战略密不可分。
高端化趋势的形成，除企业战略调整外，还与渠道成本上升、消费模式的变化密切相关。代理多家奶粉品牌的经销商刘昊表示，随着电商平台和直播平台的崛起，品牌获客成本急剧攀升，单罐产品营销费用可达上百元。因此，品牌更倾向于通过高端产品确保利润空间，以支撑研发投入与流量争夺。
独立乳业分析师宋亮指出，竞争深化推动品牌密集升级配方，已注册配方中不少已完成至少一次变更，头部企业更进行实质性技术迭代。动辄千万级的研发投入令中小品牌难以为继，市场集中度进一步提升，加速品牌淘汰赛。
加速向全家营养转型 破解同质化难题
奶粉市场结构性回暖并未预示行业全面复苏，供需失衡仍是企业面临的重大挑战。对此，头部企业正加速向全家营养转型，试图开辟第二增长曲线。
数据显示，2025年中国飞鹤其他乳制品和营养补充品分别收入20.61亿元和1.83亿元，同比增长36.1%和6%；健合成人营养与护理用品业务实现营收69.5亿元，同比增长4.4%，旗下Swisse入华十年全球收入突破10亿美元；澳优保健品业务同比增长5.2%至3.2亿元。
各企业重点布局“一老一小”精准营养赛道。飞鹤针对早产儿、乳糖不耐、食物蛋白过敏等加大特医食品研发；澳优从婴配粉向孕妇、儿童、学生及健康食品等领域延伸，构建全生命周期营养产品体系；健合集团则凭借全年龄段覆盖的产品线，在儿童健康、过敏、蛋白、老年营养等细分领域形成差异化竞争力。
然而，转型之路面临同质化困境。在于凯看来，与婴配粉的高准入门槛不同，全家营养领域目前缺乏强制性国家标准，大小企业蜂拥而入，产品相似度较高，赛道愈发拥挤。此外，行业尚未出现占据主导地位的龙头企业，仍需时间检验。
科技创新被视作破局关键。飞鹤方面相关人士告诉《财经》新媒体，该公司将通过乳蛋白技术加速"一老一小"全龄营养布局，以科技创新赢得消费者。
健合方面则指出，人口结构转型与消费观念升级正在重构行业竞争规则，消费者对"科学配比、溯源安全、功能创新"的支付意愿进一步增强，倒逼企业持续加大科研投入。未来，合生元则向3-12岁儿童营养品赛道延伸，形成全家庭营养健康解决方案的协同布局。
澳优方面相关人士认为，尽管面临挑战，但通过推出特色、场景化、高附加值产品，可以提高企业竞争力，带来更多发展机会。
国际化布局提速 产业链成竞争关键
在国内存量市场竞争持续加剧下，国际化正从乳企的“可选项”转变为“必答题”。
2025年，澳优旗下佳贝艾特国际业务收入同比增长50.7%至约9.7亿元，其中中东、独联体和北美市场分别增长65.5%、40.1%和39.5%；蒙牛旗下贝拉米在越南市场实现翻倍增长；飞鹤海外收入约2.3亿元，其AceKid奶粉在菲律宾已入驻近500家门店，覆盖当地80%的高端零售网点，并计划进一步拓展至越南、印度尼西亚市场。此外，伊利已在印尼、泰国等市场布局冰淇淋和常温奶产品。
从区域布局来看，东南亚成为乳企出海的重点方向。宋亮指出，该区域华人零售商和经销商网络较为成熟，国内品牌积累的营销策略和地推方式在当地具有可复制性，品牌推广相对容易。但出海之路面临多重考验，东南亚岛屿众多、部分地区冷链物流体系不完善，运输成本高且损耗风险大。此外，澳大利亚、新西兰、日本等国的乳业品牌及本地乳企形成双重挤压，品牌突围难度不小。
面对挑战，澳优通过配方升级强化产品特色，重点推进数字化社群运营，并深化电商渠道与本地平台合作；健合集团推动Swisse产品结构优化与全渠道均衡布局，在巩固抖音优势的同时拓展山姆、开市客等新渠道；蒙牛在海外业务中已不局限于供应链投资，同时涉及品牌本地推广、多品类产品输出及畜牧数字化服务等领域。
于凯认为，中国乳品出海的本质是构建品牌、产品、资本与科技的差异化优势。以往出海以原料贸易为主，盈利能力有限，当前国内餐饮及茶饮品牌的海外扩张，为乳企提供了供应链配套的新空间。未来，乳企可借餐饮渠道协同出海，逐步转向以品牌为核心，通过海外建厂和定制化乳品解决方案，推动从产品出口向品牌与价值输出的转变。
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