光伏组件销量前两位的企业于4月29日披露2025年财报，晶科能源（688223.SH）亏损额创历史纪录，隆基绿能（601012.SH）亏损额同比收窄。
晶科能源2025年营业收入为654.92亿元，同比下降29.18%；归母净利润亏损68.82亿元，同比由盈转亏。这是晶科能源自2013年以来首次出现亏损，也是上市以来出现的最大亏损纪录。
隆基绿能2025年营业收入为703.47亿元，同比下降14.82%；归母净利润亏损64.20亿元，较2024年的历史极值85.92亿元有所收窄，减亏约21.73亿元。
2025年，晶科能源和隆基绿能继续保持全球光伏组件销量前两位，年内出货量分别为86.8GW和86.58GW。光伏两大龙头企业亏损的主要原因均是光伏行业供需失衡的局面持续、组件产品价格下降，此外，还受银浆等关键原材料价格上涨影响。
2026年一季度数据仍不乐观。季报显示，晶科能源2026年一季度营业收入为122.48亿元，同比下降11.52%，归母净利润为负13.50亿元，2025年同期为亏损13.9亿元；隆基绿能营业收入为111.92亿元，同比下降18.03%，归母净亏损19.20亿元，同比亏损增加34.20%。
晶科能源管理层在4月29日的业绩交流会上表示，预计公司2026年下半年成本结构将得到改善，光伏产品毛利率将较上半年提高。此外，储能业务将成为盈利的关键驱动力。
隆基绿能董事长钟宝申在年报致辞中称“公司最困难的阶段已经过去”。他在4月30日的业绩交流会上表示，光伏行业处于产能出清进程之中，已开始显现积极变化。尽管2026年初需求偏弱，但行业价格并未出现剧烈下跌，整体维持在相对合理水平。
中金公司的研报指出，光伏行业有望在2026年扭亏为盈。在“反内卷”政策推动、供给侧出清的背景下，行业低价竞争得到遏制，价格传导机制逐步恢复，产业链价格有望回归合理区间。在行业处于周期底部阶段，光伏组件一体化龙头企业可凭借资金实力和技术积累，提升光电转换效率，实现产品差异化和溢价优势。
中金公司判断，组件价格需达到约0.8元/瓦，产业链各环节才能实现盈亏平衡。在硅料企业之后，龙头组件企业有望率先扭亏为盈。行业咨询机构InfoLink数据显示，2026年4月下旬，光伏电池组件价格在0.71元-0.85元/瓦之间。
晶科能源资产负债率反弹
晶科能源2025年财报表示，公司2025年经营业绩较去年同期大幅下滑，主要原因是行业激烈竞争带来的阶段性供需错配，引致光伏组件一体化各环节产品价格下降。
2025年，晶科能源光伏产品毛利率为负0.81%，同比减少8.13个百分点。由于产品价格下滑，晶科能源2025年经营活动产生的现金流量净额同比下降74.57%至20亿元。
晶科能源2025年大幅亏损的另一大原因是计提资产减值。2025年全年该司计提资产减值超过24.5亿元，其中四季度14.21亿元，对当期净利润构成显著压力。2024年其计提资产减值14.6亿元。
晶科能源2025年财务费用同比增加109.3%，达到13.7亿元，主要是利息支出增加以及汇兑收益减少所致。晶科能源的资产负债率在连续三年下降之后，2025年开始反弹，达77.20%，同比2024年升高约5个百分点。
晶科能源境外业务比重超过中国本土。2025年，公司境外销售收入占比为65.52%，产品累计销往全球近200个国家和地区。其境外销售毛利率远高于中国，2025年该司中国区毛利率为负11.42%，而美洲和欧洲地区毛利率分别为15.96%和6.34%。
年报显示，预计到2026年底，晶科能源可实现100GW的一体化生产产能，其中国内产能约 86GW，海外产能约14GW。同期，640W以上高功率组件的出货占比将超过60%，核心产品结构持续向高附加值方向优化。
在光伏主营业务之外，晶科能源加速储能业务布局，打造“光伏+储能”协同发展的新增长极。晶科能源年报称，2026年公司将优化储能系统产能和供应链布局，重点聚焦高盈利细分市场。
晶科能源管理层在4月29日的业绩交流会上表示，2026年储能业务预计同比将翻倍，出货量预计为10GWh，毛利率约15%，储能业务将成为盈利关键驱动力。
隆基绿能提升BC组件出货占比
隆基绿能2025年减亏贡献最多的是资产减值数额下降。与2024年相比，该司2025年计提资产减值损失为29.92亿元，2024年该值为87.01亿元。
隆基绿能运营成本有较大下降的是销售和管理费用。2025年该司销售费用为20.35亿元，同比下降29.96%，管理费用为26.18亿元，同比下降23.67%。其主要产品单位制造成本下降，带动营业成本同比下降8.72%。公司全年经营活动产生的现金流量净额由2024年的-47.25亿元大幅转正至43.59亿元。
当前光伏技术已从PERC迭代至转换效率更高的TOPCon路线，后者凭借成本与量产优势成为主流；与此同时，BC、HJT等高效电池技术正在加速导入。多数厂商仍以TOPCon为主要路线推进规模化扩产，而隆基绿能则明确将BC作为下一代主导技术。BC将电池正面的电极全部转移到背面，减少遮挡面积，从而提升光吸收效率和组件功率。
钟宝申在业绩说明会上表示，隆基正在推进“全面BC化”战略。预计到2026年四季度，公司约50%的组件产品功率将达到670W–680W区间，显著高于当前TOPCon主流约620W水平。在成本端，截至2026年3月，BC组件成本已基本与主流TOPCon产品持平，有望实现较TOPCon约10%的毛利溢价。
从出货结构看，隆基绿能BC组件的占比快速提升。2023年BC组件开始量产，2024年占比提升至约21%。2025全年BC组件销量为22.87GW，占比26%。2026年，公司计划组件出货量约80GW，其中BC组件占比提升至65%以上，海外出货占比达到50%以上。
光伏行业资讯机构TaiyangNews统计显示，BC组件产品在2024年-2025年的市场占比维持在6%–8%，仍大幅低于晶科能源领衔的TOPCon电池组件。
隆基绿能在2025年年报中明确提出加速推进“光储协同”布局，将储能视为公司价值链延伸的重要方向。“光伏+储能”已在多数地区具备市场化竞争力，同时在全球能源安全需求上升的背景下，光储系统正逐步成为基础用能保障工具。
2026年1月，隆基绿能完成对苏州精控能源的控股收购，正式进入储能领域，计划2026年储能系统出货6GWh，并加快光储融合并推动储能规模化落地。据InfoLink统计，2025年全球储能系统出货前十名企业大致形成40GWh、20GWh、10GWh三个梯队。
海外市场方面，隆基绿能2025年来自中国境内的收入为388.67亿元，占比约55%，对应海外收入占比约45%。其中，欧洲市场组件销量同比增长18%，拉美市场增长54%，澳大利亚市场增长76%，成为主要增量来源。
隆基绿能的电站级海外光储项目已经开始落地。2026年4月，公司在意大利完成首个欧洲光储一体化项目并网投运，项目由隆基绿能提供从储能核心设备到系统级管控的一体化集成方案。
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