当今世界，地缘政治冲突从偶发演变为常态，全球主要经济体的货币政策进入动荡周期，资本正在重新绘制它的全球地图。
然而，正是在这样的混沌中，新加坡，这座位于马六甲海峡咽喉的城市国家，愈发凸显其作为“稳定锚”的价值。作为全球知名国际金融中心，新加坡不仅拥有稳定的政治环境、健全的法治体系和新元长期以来的汇率信誉，更在主动进行一场深刻的资本市场变革。新加坡金融管理局（MAS）与新加坡交易所（SGX，下称“新交所”）联手，在过去一年内密集推出多项“真金白银”的改革计划：65亿新元的证券市场发展计划（EQDP）、30亿新元的联合投资基金、3000万新元的“价值释放计划”。
与此同时，一个不可忽视的趋势正在上演：中国企业加速“出海”。从过去的传统制造和房地产输出，到如今的新能源、先进制造、医疗健康、AI（人工智能）科技，中国企业不再仅仅是产品供应商，而是试图在东南亚乃至全球建立品牌。中国企业的出海进程对资本提出了双重需求，既要多元化的融资渠道，又要提升其在国际投资者群体中的可见度。新加坡恰好位于这两条曲线的交汇点上。
在此背景下，新交所与中国资本市场的连接日益紧密。从2022年与深交所签署MOU（谅解备忘录）并搭建ETF（交易型开放式指数基金）互联互通基础设施，到如今11只ETF产品上市、13家基金管理公司参与发行计划、北向AUM（资产管理规模）从去年至今增长93%；从二次上市框架优化后将沪深企业纳入适用范畴，到如今已有A股公司正在排队等待成为二次上市的受益者，新交所正在向中国企业和全球投资者展示其高效率与开放姿态。
为深度了解中新资本市场联通动向，新交所变革背后的战略逻辑，在深交所2026全球投资者大会期间，《财经》对话新交所集团董事总经理、中国区主席陈庆。陈庆于2019年加入新交所集团，任职期间，参与制定并落实新交所中国战略，见证了ETF互联互通、熊猫债、指数合作等多项业务合作的落地。她曾多次表示：“新交所与其他交易所的合作模式、科技应用以及多元资产战略，都为我们提供了宝贵经验。我们希望能将这些经验分享到中国国内，推动中新金融合作取得更多成果，成为双方合作的积极参与者和推动者。”
新加坡交易所集团董事总经理、中国区主席陈庆，图片来源：新交所
以下为对话实录：
中新资本市场联通
《财经》：布局出海、对接国际资本的中国企业越来越多，新交所成为越来越多企业多元化海外上市布局中的重要一站。能否详细介绍一下新加坡资本市场的独特之处？
陈庆：新加坡拥有独特的产业生态，与其他国际金融中心相比具有自身特色。新交所不仅是金融基础设施，本身也是一个辐射东南亚，辐射科技、新兴行业和新消费行业的产业生态。包括创新药板块在内，新加坡的相关产业发展非常迅速，以新产业和东南亚辐射为核心的生态已经建立，政府将持续大力发展这一产业生态。
从战略角度看，中国企业若要拓展东南亚市场，在新加坡上市是具备战略价值的优质选择。当前国际资本充裕，新加坡资本流动性十分充沛，资本正在积极寻找目标。在此背景下，若要提升中国企业的影响力，使国际市场、合作伙伴以及整个供应链和产业链认识它们，以新交所为代表的上市平台能够发挥战略性的露出作用。
此外，面对当前地缘政治影响与不确定性加剧，汇率与利率因素将显著影响融资与投资手段。新元市场的利率稳定性，在动荡的市场中起到了稳定剂作用。新加坡资本完全自由流动，新加坡作为除中国以外最大的离岸人民币市场之一，也构成重要优势。新交所提供一揽子外汇衍生品工具以管理风险。新元资金池与离岸人民币资金池对散户和机构投资人具有吸引力。企业赴新加坡上市可发行新币、美元及离岸人民币计价证券，为投资人提供更多选择。
《财经》：近几年一些中国企业选择在新交所上市，它们得到了哪些助力？
陈庆：近两年登陆新交所的中资背景企业包括协合新能源、海伦司、柏能集团以及康哲药业。选择新加坡二次上市的背后动因往往来自客户驱动与投资人驱动。美股、港股等市场虽已成熟，但与新交所具有互补性，投资人的组合各不相同。新加坡拥有大量耐心资本和长期投资资金，包括家族办公室、东南亚主权基金、养老金，这些是稳定的背后支持。协合新能源、康哲药业因其行业特性，高度契合东南亚人口红利，且分别涉及新兴医疗和新能源领域，而这正是新加坡产业生态的吸引力所在。
新交所高度重视并积极辅助二次上市框架优化后第一批上市企业获得市场认可。当前赴新上市的企业结构与往年显著不同：过去以传统行业和房地产为主，现在成长型企业日益增多，包括科技、新能源、医疗健康、新消费行业，咨询数量也在增加。部分企业规模已经很大，如扬子江船业，通过新加坡资本市场的帮助实现多次分拆，充分证明新交所市场灵活度很高。
《财经》：新交所优化二次上市框架后，进展如何？
陈庆：新交所积极推动二次上市框架优化，已将适用范围扩大至沪深上市企业。在二次上市的流程上，尊重第一上市地的监管原则，企业无需履行额外的持续上市义务。新交所以信息披露为核心提高上市审批效率，周期在六至八周内。
自中新双边合作联委会（JCBC）第二十一次会议，中国证监会和新加坡金管局表示支持中国上市企业在新交所进行二次上市，即二次上市框架优化后，已有企业在申报过程中，正在等待中国证监会备案和新交所批准，期待2026年将出现更多成功案例。企业来新加坡二次上市，不单是为了融资，以协合新能源为例，客户和投资人驱动其前来，是因为新加坡拥有大量耐心资本；另一方面，通过新交所的影响力，品牌在东南亚的知名度大幅提升，这就是新交所能够提供的战略价值。
《财经》：近两年中新ETF互联互通持续推进，未来如何进一步扩容？
陈庆：通过ETF互联互通，目前有11只产品在两地上市，其中8只为北向产品，3只为南向产品，13家基金管理公司参与发行计划。两地之间熟悉度显著提升，基金管理人之间能够互相合作。在此过程中，新交所与沪深交易所建立了深厚的合作关系，每年共同探讨优化方案。
从资金管理规模看，北向产品增速更快。从2025年至2026年4月，北向资金管理规模增长93%，接近一倍。南向产品有三只，规模稳定增长。新加坡部分新兴基金管理公司和资管公司正在与中国国内资管公司商议下一批北向产品。与之前挂钩A股核心资产（A500、创业板、科创板、中证指数等）不同，下一批可能探讨主题化的A股资产，为新加坡资本市场带来新活力。南向方面，新交所希望得到监管支持，在北向积极发展的同时扩大南向规模。
除ETF，新交所与中国交易所和中证指数公司从两年前开始共建指数的合作，使其更贴近市场需求。这是市场需要的发展方向，中国经济和头部科技公司发展迅速，东南亚也不缺乏此类企业。此前新交所与中证指数推出“亚洲精选100指数系列”，而目前则正在研究基于行业热点的新指数合作。一旦这些更贴近市场化的指数成形，希望可以纳入ETF互联互通。ETF互联互通作为基础设施和通道，可以发挥更大作用，让资管公司、交易所、投资人、发行人更多参与其中。
新交所改革之路
《财经》：近两年新加坡资本市场改革举措持续落地，效果如何？
陈庆：从资本市场角度看，政策力度持续加大。虽然新加坡具有金融中心地位，但市场规模相对有限，因此需要向深度发展。目前，金管局牵头的一系列计划陆续投入市场：设立65亿新元的证券市场发展计划（EQDP）和30亿新元的联合投资基金，直接进入IPO和二级市场。同时，新加坡金管局与新交所发起3000万新元的“价值释放计划”，该计划专门针对企业上市后如何与投资人、市场以及自身治理层面实现更好发展，通过市场分析等方式使企业估值达到合理水平。
通过政策资金投入，EQDP第一批九家基金公司积极寻找投资标的，市场流动性发生显著改变。一方面，上市企业持续增加，不仅包括中国企业，东南亚市场及新加坡本地企业在新加坡上市的意愿也在提升；另一方面，市场流动性增长迅速，2026财年上半年，证券日均成交额同比增长20%，不仅是海峡时报指数成分股，工业及中小企业板块的流动性的改善甚至超过海峡时报成分股。
需求端改革与供应端吸引优质企业同步推进。新交所与上交所、深交所及合作伙伴开展了更多路演，在中国举办多项活动推介新加坡资本市场亮点的同时，能够更直接地了解中国企业的战略需求和融资需求，并对接优质成长型企业，使其了解新交所的优势，了解新加坡是除中国香港及内地资本市场外的另一个资本市场选择。
《财经》：新加坡市场以长线资金著称，如家族办公室、养老金、主权基金，这些资金如何参与新兴成长企业？
陈庆：长期资金传统上偏好高股息、高稳定性的资产，如银行股和REITs。但市场已出现明显变化。EQDP下的九家基金管理公司会向长线基金融资，再投入到二级市场，因此这些长线资金会直接或间接参与新兴板块。此外，价值释放计划鼓励投行撰写科技企业分析报告，交易所也提供企业路演支持。
更重要的一点是，许多企业来新加坡上市并非仅由投资人驱动，还有客户驱动。企业希望让东南亚的产业链和客户更了解自己。投资人的诉求亦超越单纯盈利，他们希望企业能与产业链产生联动。这种产业协同的诉求，反过来吸引长期资金关注那些具有真实增长逻辑的科技和消费企业。
《财经》：对标港股18A、18C等改革，能否介绍一下凯利板近年进展？
陈庆：新交所有主板和凯利板，两者的主要区别在于上市模式。凯利板采用保荐人模式，没有硬性的市值要求和盈利能力要求。主板上市有三个条件可选：第一，如果企业处于盈利状态，市值需达到1.5亿新元以上；第二，若未盈利但有收入，市值需达到3亿新元；第三，若企业最近一年有1000万新元以上盈利，也可在新交所上市。满足其中任何一条即可。
无论盈利还是非盈利企业，主板门槛已不高，这是高度市场化的行为。经过政策调整及EQDP改革后，新交所主要通过信息披露方式审批上市，只要企业完全符合信息披露要求和相应条件，就能高效地完成上市流程。因此不能简单认为凯利板专门针对创新企业，因为主板本身的门槛和盈利要求已经能满足许多创新和成长型企业的需求。
《财经》：全球交易所竞争激烈，新交所如何保持长期吸引力？
陈庆：在当今市场上，资本和企业拥有众多选择，变化极为迅速。持续保持自身的相关性至关重要，而这种相关性来源于开放、连接、协同、伙伴关系和沟通。新交所将继续与中国交易所及各方伙伴合作，帮助客户始终保持与市场的紧密连接。
需要强调的是，新交所是一个多元资产交易平台：目前现金证券和衍生品占收入的55%左右，固定收益、外汇及大宗商品占25%，其余来自数据与平台服务。新交所同时配合新加坡政府打造亚洲黄金储备中心，已推出实物黄金ETF。通过存托凭证方式，投资者还可以投资交易泰国、中国香港和印度尼西亚市场上市的股票。
只要企业有增长的愿望，新交所就是一个值得考虑的选择。新交所拥有政府支持的雄厚资本池、国际化的投资者基础，以及端到端的金融基础设施。对于投资者而言，这里既有新币稳定的避风港，又有政府资金驱动的流动性改善，更有从传统到新兴的多元化优质标的。在中国企业加速出海，全球资本重新寻找稳定锚点的当下，新交所是连接中国与世界的长期伙伴，与中国资本市场携手共进。
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