2026年7月2日晚间，快手（01024.HK）发布公告，北京可灵股份有限公司（下称“可灵”）将承接旗下视频生成模型可灵AI（人工智能）相关资产及业务，与34名独立投资者、4名关联方（甲方、乙方、丙方、丁方）、北京可灵集团公司、Lucky Labs及北京快灵瑞订立增资协议。
公告显示，认购期内总融资上限为204.471亿元（约30亿美元），增发股权比例不超过16.67%。可灵融资前估值约150亿美元，以此计算投后估值约180亿美元。
一位参与可灵融资的投资人告诉《财经》，可灵融资火热，“想投进来的投资方很多”。视频AI模型是当下非常重要的领域，其中最有代表性的两个产品是字节跳动旗下的Seedance和快手可灵，从投资人角度来看，Seedance几乎不可能独立融资，可灵是为数不多的可选标的。
截至发稿，快手市值1845亿港元（约合235亿美元），为可灵投后估值的1.3倍。
（2026年7月2日，快手科技港交所公告，披露增资协议部分）
融资后依然是快手控股
可灵AI是快手在2024年6月推出的视频生成大模型，公告披露，可灵AI上线以来已经历30多次版本更新。最新可灵AI 3.0系列模型于2026年2月推出，主要提升在一致性、拟真输出方面，视频时长可延长至15秒，并原生支持多语言、多方言及多口音的音频生成。
可灵本轮投资者包括以下几类：
第一类是互联网及产业资本，包括阿里云、百度，以及腾讯控制的两家主体上海启善投资有限公司和Parallel Mars Investment Limited。阿里、百度、腾讯扩股后持股约1.11%、0.28%、1.12%，阿里云出资额13.63亿元，为单一第二大已披露外部投资者。
第二类是地方国资与政府引导基金，包括上海国方数科、北京信息产业发展投资基金、北京市人工智能产业投资基金、海璞壹号、北京国科生成等。其中，上海国方数科为上海国资间接控制，是单一最大已披露外部投资者，出资额16.90亿元。
第三类是券商及银行系资本，包括中信证券投资、Wealth Investment V（由中信证券间接持有）、金石翎枢（中信金石）、南京紫金（华泰系）、苏州工融（工行系）、重庆制造业基金（建行系）等。
第四类是市场化PE/VC与家办资金，包括砺思资本、启明创投、春华资本、常盛投资、青岛华歆策达、Hundreds Capital（弘卓资本）等。其中，青岛华歆策达的最大LP（有限合伙人）为华策影视，该基金认购4.78亿元，这意味着可灵已吸引下游内容制作产业资金直接投资；Monolith Kling Fund在名称上直接嵌入“Kling”（“可灵”英文名称）字样，或为砺思资本围绕可灵设立的专门投资工具，认购金额为1.36亿元。
第五类是海外资本，代表性主体包括BlueFive Investments Holding Limited，认购金额为5.4526亿元，公告披露其注册于阿布扎比，实际控制人为Hazem Ben-Gacem，为中东背景资金。
据公告，融资完成后，快手对可灵的持股将由100%稀释至约68.33%，可灵仍继续并表。此外，快手CEO（首席执行官）程一笑持股约1%，可灵CEO盖坤持股约3%，盖坤有十倍投票权。
一位公募产业分析师告诉《财经》，快手仍保留经济控制权，但可灵业务层面的核心管理者在股东会层面获得了显著放大的影响力，这一结构更接近独立AI公司常见的治理设计。
快手同时做出五年不竞业承诺。公告明确，自重组完成起，至快手持股降至控股线以下或五年期满（以较晚者为准）前，快手不得直接或间接控制任何主要从事视频生成模型业务的主体。
上述分析师认为，该条款旨在向外部投资者承诺，未来快手不会在集团内部再孵化新的“可灵”与被投公司形成竞争，从而保障北京可灵在视频生成AI领域的资源独占性与战略优先级。
（2026年7月2日，快手科技港交所公告，披露北京可灵股权结构变动部分）
（2026年7月2日，快手科技港交所公告，披露北京可灵股权结构变动部分，接上页）
快手利润下滑，可灵带动增长
汽车零部件百强榜十年变迁，反映了产业重心向电动化和智能化的转移。几家老牌的零部件巨头在2025年的拆分与重组，更是直接改写了排名格局。
快手2025年财报显示，快手的用户和交易规模为AI在营销、电商、内容生成和直播场景的落地提供了大体量应用场景。2025年快手应用平均DAU（日活跃用户）4.102亿，平均MAU（月活跃用户）7.246亿；每位DAU平均线上营销服务收入198.6元；全年电商GMV（商品交易总额） 1.598万亿元。
快手正面临利润下滑的压力。2026年一季度，快手收入337.16亿元，同比增长3.4%；毛利172.49亿元，同比下降3.1%；经营利润35.95亿元，同比下降15.6%；期内利润29.05亿元，同比下降27.0%；经调整净利润33.74亿元，同比下降26.3%。
收入结构上，线上营销服务196.43亿元，同比增长9.3%；直播收入84.92亿元，同比下降13.5%；其他服务55.81亿元，同比增长15.9%。管理层在季报中明确指出，其他服务增长的主要原因之一就是可灵AI业务增长。
（快手科技2026年一季度财报，快手科技收入结构）
据2026年一季度财报电话会，可灵AI 2026年一季度营业收入超6.5亿元，同比增长超300%。截至2026年3月，可灵AI年化收入运行率（ARR）接近5亿美元，一年内增长近四倍。
据前述可灵投资人称，可灵向投资人表示，到2026年底，ARR预期目标为10亿美元，2027年目标约20亿美元。
程一笑称，可灵AI的营收增长由B端企业客户的API调用收入和C端付费用户订阅收入共同驱动，付费用户数量、月均付费金额均实现高速增长，且B端、C端客户均保持较好留存趋势，用户粘性强。应用场景方面，可灵AI主要服务广告营销、影视短剧、游戏等专业创作场景。
从财务角度看，可灵AI当前仍然是高增长但未盈利的资产。7月2日的公告披露，假设重组已完成，截至2025年末，北京可灵收入约11亿元，资产总额约2.44亿元，负债总额约2.53亿元，资产净值约负0.09亿元；2024年和2025年净亏损分别约5亿元和19亿元。
前述分析师认为，如果继续将可灵放在快手集团内部，其高资本开支、高研发投入、高人才成本会持续压制母公司利润率；独立融资后，其成长性可以按AI平台口径获得更高估值，资金来源也由母公司单一供血转向外部资本共同承担。
快手CFO（首席财务官）金秉在2025年年度财报电话会上表示，预计2026年集团整体Capex（资本开支）投入将达到约260亿元。较2025年增加110亿元，将主要用于可灵大模型及其他基础大模型的算力支撑。
据媒体援引消息人士称，今年4月，快手首次计划将可灵AI剥离，最初估值目标为200亿美元，此次融资估值较当初有所下调，反映了市场对可灵AI情绪的变化。
多位消息人士透露，快手预计将在未来12个月内启动可灵AI的港股IPO程序，首次公开募股筹得的资金将用于建设计算与数据中心以及人才的引进与留用。
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