在年中承上启下的关口，市场行情出现了一些变化：上半年一骑绝尘的科技开始降温，而前期震荡承压的医药板块大幅反弹。
7月6日，A股三大股指集体回调。上证综指下跌0.06%，报收4041.24点；深证成指下跌1.16%，报收15416.80点；创业板指下跌1.77%，报收3948.86点。
行业板块方面，煤炭、养殖、银行涨幅居前，以创新药为代表的医药板块再度走强，玻璃纤维、覆铜板、电路板、稀土、半导体材料等AI相关板块跌幅居前。
上周以来，走势最亮眼的板块是创新药。6月29日-7月6日，万得创新药指数累计上涨17.13%。其中，6月29日、7月1日，该指数单日涨幅分别达到8.3%、5.41%。
同期，市场呈现“高切低”的迹象。申万31个一级行业中，医药生物以11.3%的区间涨幅位列第一，农林牧渔、煤炭分别以9.47%、7.9%位居其后，而通信板块表现垫底，下跌了11.94%。
行情的切换，迅速反映到基金业绩上。Wind数据显示，上周（6月29日-7月3日），医药主题基金强势领跑，包揽业绩排名前十，一改此前科技霸榜的格局。其中，皮劲松管理的创金合信医药优选3个月持有，以30.11%的周涨幅排在第一，其余9只产品的单周涨幅在24.37%-29.45%之间。
不过，市场行情是短期盘整还是主线切换，仍有待时间验证。
多方因素催化反弹
对于近期创新药反弹的驱动因素，创金合信基金经理皮劲松向《财经》新媒体表示，从基本面角度，主要有三方面的原因。
首先，受医保支持，国内创新药市场快速增长，预计2026年上市药企的创新药收入超过2200亿元，同比增速将超过20%。
其次，近期国产创新药临床成果集中兑现。在5月底举办的2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）会议上，多家中国药企的多项研究入选全体大会（Plenary Session）和最新突破摘要（Late-Breaking Abstract，LBA），刷新历史纪录上榜，彰显了中国药企在肿瘤治疗领域的研究能力和临床转化能力。
最后，海外授权交易大幅放量，有望持续改善企业现金流，行业盈利预期得到修复。数据显示，2026年上半年，国内创新药出海交易规模达到2024全年的两倍，接近2025全年总额的73%。全球医药交易前十榜单中，中国药企占据8席。
中欧基金则提到四个因素。
一是政策端，医保分层支付体系成型。2025年以来，多项重磅政策密集发布，支持创新药产业发展，行业长期向好。包括：《支持创新药高质量发展的若干措施》正式落地，明确给予高临床价值药品市场化的定价空间；创新药商保目录推出，形成“基本医保+商业保险”双支付体系；政策划定专利期内1类创新药不纳入集采范围，支持抗体药物偶联物（ADC）、细胞治疗（CGT）等前沿创新品种。
二是研发管线，国内在研创新药规模登顶全球，临床申报数量持续领跑。据医药魔方数据，截至2025年末，全球处于临床申报至上市申请阶段、研发状态活跃的创新药合计14088个；其中中国企业原研管线4751个，占比33.7%，数量位居全球首位，国内76%原研管线布局于早期研发阶段。
三是出海授权，中国创新资产交易持续，成为全球药企刚需。据医药魔方数据，2025年全年国内创新药对外授权总金额达1356.55亿美元；在2025年的较高基数下，2026年一季度单季交易规模突破600亿美元，接近2025年全年交易总额的一半，国产创新管线全球吸引力持续提升。
四是商业化盈利，2022-2025年新药获批数量持续增长，行业迈入整体盈利周期。据医药魔方数据，2025年国内获批1类创新药76个，较2024年的48个同比增长58.3%。A股、港股创新药板块迎来盈利性拐点，超70%药企营收保持正增长；其中优质生物制药企业实现成功扭亏，行业有望进入具备自主造血能力的发展阶段。
中长期配置价值凸显
从行业估值来看，创新药处于历史低位。
中欧基金指出，经过近一年的调整，万得创新药指数自2025年9月高点至2026年6月最低点跌幅达到27%，指数点位基本回落至2025年行情启动前水平；港股通创新药指数自2025年9月高点至2026年最低点跌幅达到33%（数据来源：Wind）。
“从6月低点来看，万得创新药指数的市盈率TTM，处于指数基日以来历史2.9%分位。（Wind，2018.7.13-2026.6.8）”中欧基金认为，创新药板块中长期配置价值凸显。
展望后市，皮劲松表示，继续看好创新药的投资机会，特别是拥有好的临床数据、大额海外授权落地的创新药企。
他提到两个支撑因素。
短期看，国产创新药授权出海势头强劲，随着临床试验推进，有望持续兑现海外价值。2027年多家药企迎来海外商业化节点，临床数据集中读出，需关注临床数据读出的时间以及合作授权进展等。
中长期看，医保支出结构调整及商保等多元支付发展，支持国内创新药稳定增长；国内创新药企基本都和欧美药企达成了在研新药授权，部分重磅新药一旦在欧美商业化，有望带来巨大回报。
“概括说，看好创新药板块的投资机会，因创新药产业正处于上行周期，行业已从单纯研发投入阶段迈入海内外商业化兑现阶段，且中国创新药出海的产业趋势才刚刚开始。”皮劲松总结道。
中欧基金认为，未来三年，中国创新药企或成为全球创新产业的重要玩家。
一方面，国内产业链成本优势突出，实现低成本研发、全球高定价变现。依托完整生物医药产业链、工程师红利与丰富的临床实践基础，国内企业可大幅压缩新药研发成本，产出具备全球同类最优潜力的创新资产。
另一方面，海外合作模式在升级，从单品买卖转向早期研发平台深度绑定。随着国内创新研发平台价值持续获得跨国药企认可，出海合作逻辑被持续强化。仅2026年5月就有三笔行业标志性的平台授权交易，金额总包在30-150亿美元量级。这一系列合作印证行业底层逻辑的转变——跨国药企正在进一步加强深度布局国内早期靶点、共建联合研发平台，依托中国研发体系分摊临床失败风险，实现双向互利。
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